海天精工(601882)：国产机床领航者 海外+品类拓张助力业绩维持高增

报告摘要：不同于 市场主要通过行业数据的横向对比来呈现公司的领先实力，本篇报告着重挖掘是什么塑造了海天当前的核心竞争力、以及未来公司将如何继续保持领先优势。并进一步分析目前我国机床行业所面临的发展机遇，最后落实到公司业务，分析驱动未来公司业绩维持高增的核心因素。

1、是什么塑造了海天精工的核心竞争力：多维度的积累与传承是塑造公司目前行业领先地位的关键。数控机床业务是海天集团六大支柱产业之一，公司可与集团其他板块业务共享强大的技术研发能力和生产制造能力。公司成立之初产品就定位高端机床，秉承集团沉淀半个世纪的先进管理理念，以铸造精品机床、振兴民族工业为己任，致力于为客户提供最优性价比的解决方案。经过多年发展，公司研发、生产、销售、服务体系不断完善，工艺体系持续迭代传承，产品品质持续提升，同时公司解决方案能力在业务发展过程中也获得不断提升。

2、当前我国机床行业处于什么位置：目前我国中低端机床已基本实现国产替代，但由于产业环境、技术水平与德日等机床产业发达国家仍存在较大差距，我国中高端机床仍主要依赖进口。同时，在国产替代自主可控、下游产业升级数控化率提升、存量更新替换周期、库存周期等多因素影响下，国产机床行业前两年的增长趋势有望延续，走出十年下行周期迎来新一轮增长。

3、目前公司发生了哪些变化：公司生产、销售模式调整已经成型，形成“小型产品批量化、中大型产品模块化平台+行业选项”的高效模式，行业竞争力得到明显提升。同时公司积极扩产、开发更具性价比产品；通过设立新能源事业部等方式积极把握新的发展机遇；在全球产业链重构背景下加快海外市场布局。多措并举助力公司营收维持高增，盈利能力不断提升。

盈利预测：预计2023-2025 年公司归母净利润6.40/7.82/9.46 亿元，同比+22.94%/+22.24%/+20.91%，对应EPS1.23/1.50/1.81 元，对应当前股价PE21.85/17.87/14.78 倍，维持公司“买入”评级。