卫星化学(002648)：业绩稳步回升 新项目保障成长

事件：卫星化学发布2023 年三季报，报告期内公司实现营业收入308.82亿元，同比增长11.21%；实现归属上市公司股东的净利润33.94 亿元，同比增长11.43%，实现扣非归母净利润33.57 亿元，同比增长19.00%。

其中Q3 内公司实现营收108.68 亿元，环比增长2.53%，同比增长21.34%；实现归母净利润15.51 亿元，环比增长36.58%，同比增长525.40%；实现扣非归母净利润14.05 亿元，环比增长19.63%，同比增长1327.34%。

维持“增持”的投资评级。2023 年Q3 内，公司部分产品盈利有所回升带动公司业绩有所改善。同时季度内公司公告拟收购江苏嘉宏新材料有限公司100%股权，稳步推进α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目，保障未来成长。

卫星化学为国内丙烯酸及酯行业以及轻烃制烯烃行业的领军企业，产业链一体化程度较高。公司C3 产业链当前上游拥有90 万吨/年PDH 产能，下游拥有丙烯酸、丙烯酸酯及其他多种产品产能。随2021 年Q2 连云港石化一阶段项目一次开车成功，公司产品正式拓展至C2 产业链，逐步形成“丙烯-丙烯酸及酯-高分子乳液/SAP”、“乙烯-PE/EO/MEG”双产业链格局，并持续进行双线扩张。公司当前依托已有产业链格局，不断从产业链广度与厚度角度出发，把握时代发展机遇，规划建设众多新能源新材料项目，充分挖掘产业链潜力，保障未来成长空间。总体而言，公司未来项目储备丰富，稳步推进，战略清晰，成长潜力可观。我们维持公司2023年-2025 年EPS 预测值分别为1.40 元、1.89 元及2.20 元，维持“增持”的投资评级。