航天宏图(688066)：军队采购资质恢复 国债项目有望推动业务高增长

　　投资事件：公司公告表示，军队采购网已解除公司的暂停事项，自2023 年11 月18日起，恢复公司参加军队采购活动的资格。

军队采购资格恢复，特种领域业务有望恢复高增长。军队采购网信息表示，公司已经被解除暂停事项，自2023 年11 月18 日起，恢复公司参加军队采购活动的资格。特种领域业务是公司重要业务线之一。公司依托卫星数据资源、技术以及行业经验等优势，特种领域近几年来维持高速增长。目前公司军队采购资格恢复正常，特种领域业务有望恢复高增长。

万亿国债项目有望带动公司相关业务高增长。近期国务院获批万亿国债，重点用于骨干防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程等8 大领域。而水利、应急等领域是公司优势领域，山洪灾害监测预警平台、水利工程全生命周期智慧管理系统等应用系统得到市场高度认可。依托优质产品解决方案、完善的全国性销售网络等竞争优势，公司有望充分享受市场红利。随着万亿国债项目落地，公司水利、应急等业务有望迎来加速发展期。

国际业务及卫星数据业务积极推进，有望打开公司发展新空间。国际业务方面，公司坚持开拓海外市场，今年7 月成功中标“玻利维亚国家综合无线电频谱系统-拉巴斯电磁频谱采集、监测系统”项目，项目金额高达2238.7 万美元。卫星数据业务方面，今年3 月30 日，“宏图一号”分布式干涉SAR 高分辨率遥感卫星星座成功发射。目前“宏图一号”在轨情况良好，卫星数据业务有望加速推进。国际业务空间广阔，卫星数据需求日益增加，新业务积极推进，有望打开公司发展新空间。

投资建议：我们预计公司2023/2024/2025 年收入分别为30.89/40.30/52.72 亿元，净利润分别为3.20/4.49/6.51 亿元，对应PE 分别为40.5/28.8/19.9 倍。考虑公司产业链一体化布局增强竞争力，业务维持高增长，给予公司“买入”评级。