天奥电子(002935)：获得原子钟大额订单 后续发展可期

　　公司获得大额原子钟订单，维持“买入”评级

公司发布公告，近期收到与特定机构客户签订的批生产合同，合同标的为XX 铷钟模块，合同总金额约为1 亿元，占2022 年主营业务收入比重为8.30%，履行期限为2024 年至2026 年。我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润1.64/2.25/2.96 亿元，对应PE 分别为41/30/23 倍。根据Wind一致预期，可比公司24 年平均PE 为56X，给予公司24 年PE 56X，对应目标价为35.28 元，维持“买入”评级。

高端时频产品全谱系覆盖，军用时频设备核心供应商公司是我国军民高端时频系统龙头，拥有时间频率全系列产品，精度和频段范围从低到高实现广泛覆盖，应用于通信、导航、雷达、侦察、测控等军民电子设备和系统。公司时频设备主要包含频率系类产品（用于产生高精度时间数据）和时间同步系统产品（用于统一时间参数），是当前绝大多数电子信息设备正常运行的基础，高精度的时间参数和时间同步性将有效提升装备性能，高精度时频设备也是实现信息化作战的重要环节。

综合能力持续建设，多项研发投入取得良好进展2023 年公司在研发新品和产能建设两方面取得较大进展。根据公司公告，前三季度弹载铷钟模块、时统设备、晶体器件、星载铷钟、CPT 原子钟等核心产品完成重要项目合同签订，在手订单较去年同期实现增长；在航天领域积极拓展重要客户，公司微型时频模块产品已获得小批量试生产订单；小型化星载铷原子钟物理系统持续供应星网，原子钟整机通过比选取得新订单。目前公司募投项目已基本建设完成，技术研发中心已建设完毕并投入使用；原子钟产业化项目、时间同步产品产业化项目建设正在进行收尾工作，产线处于调试和小批量试生产阶段，后续生产能力将进一步提升。

   　　军品配套扎实，弹载和星载打开成长空间

公司产品目前机载配套占比高，构成公司业绩基本盘，产品广泛应用于我国主力军机型号，配套价值量较高；此外公司在弹载领域的配套包含时间同步和频率两类产品，目前弹载数据链是重要的技术发展方向，该技术对公司时间产品存在刚需，频率和同步产品后续有望随弹载数据链渗透率的提升而持续成长；公司在星载领域的配套产品主要为频率系列，此前已拥有丰富的星载配套经验，产品广泛应用于北斗卫星等多个国家骨干空间项目中，后续配套卫星互联网建设竞争力较强。