新澳股份(603889)：实控人之一致行动人增持表明信心 羊毛价格向上有望启动景气预期

公司实控人、董事长沈建华之子沈嘉枫于 23 年 12 月 20 日通过上交所集中竞价方式增持公司 A 股股份约109 万股，占公司总股本0.15%，未来6 个月内将通过上交所允许方式增持公司股份金额累计1500 万元至3000万元（含本次已增持金额），资金来源为沈嘉枫自有资金或自筹资金。

本次增持实施前，沈嘉枫未持有公司股份，沈建华持有公司股份14.22%，新澳实业持股30.49%。首次增持后，新澳实业、公司实控人沈建华、沈嘉枫合计持股占总44.85%（以上数据如有尾差，系四舍五入所致）。此次增持展现沈嘉枫对公司未来发展之信心。

   　　羊毛价格稳步向上或支撑毛利率改善

2023 年9 月羊毛价格低位企稳后，11 月初启动上涨从715 美分/公斤上涨至目前814 美分/公斤；目前整体看羊毛仍处于低位区间，后续向上或支撑毛利率改善。此外，我们认为羊毛上涨预期或驱动客户下单，带来订单增量。

多品类宽带发展拓宽应用场景

公司多个自有品牌覆盖中端、高端、奢侈端，以及服饰、运动、家纺等多品种、多档次、系列化的产品结构体系。近年来公司运动户外品类纱线销售持续提升，供应近百家全球运动户外品牌客户，涉及瑜伽、滑雪、徒步等各类运动产品。公司践行可持续宽带发展战略，基于纺纱主业内进行品类多元化扩容，通过设立宁夏新澳羊绒、收购英国邓肯等举措，开拓羊绒纱线市场空间，公司新型纱线部前期市场调研及样品开发初有成效，并不断尝试向家纺、产业用、新材料等高附加值纺织应用进一步探索延伸。

   　　全球化布局彰显韧性与优势

公司全球化布局初显,在浙江基地、宁夏基地、英国苏格兰以及越南西宁省设有7 家生产型企业（新澳越南公司在建中）；在中国香港、上海、深圳、浙江以及澳大利亚等设有多家贸易型公司；在意大利设有欧洲技术开发销售中心；并在美国、英国、法国、德国、日韩、北欧等市场设有办事处及营销团队，营销渠道覆盖国内大多省份和境外二十多个国家和地区。海内外产能、内外销市场形成优势互补、灵活调配，从而在近年来复杂多变的环境中仍能保持较稳定发展。

   　　维持盈利预测，维持“买入”评级

公司系羊毛羊绒头部企业，产业链一体化布局，近年践行可持续宽带发展战略，基于纺纱主业内进行品类多元化扩容，通过设立宁夏新澳羊绒、收购英国邓肯等，开拓羊绒纱线市场；近期品牌升级、品类拓展进一步打开中高端市场空间，羊绒业务持续提质增效。我们预计公司23-25 年归母净利分别为4.1/4.7/5.4 亿，EPS 分别为0.56/0.65/0.74 元/股，PE 分别为12/11/9X。

风险提示：羊毛、羊绒等原材料价格波动风险；汇率波动风险；贸易风险；产能释放不及预期风险；增持计划无法达到预期的风险等。