雪迪龙(002658)：向科学仪器与工业服务延申

　　科学仪器再拓展：雪迪龙推出两款全新产品，MODEL 600Ex 防爆工业气相色谱仪和MODEL 4030Ex 防爆激光气体分析仪。两款新品标志着雪迪龙在工业气体分析领域的又一突破。

业务拓展：从环境监测向科学仪器、工业服务延申。在科技与工业的交汇点上，公司凭借深厚的技术积累和优秀的创新精神，积极向科学仪器与工业服务领域拓展业务。

经营拐点出现，公司有望重归成长曲线。公司处于经营拐点期，有望重归成长曲线。（1）环境监测业务：政策方面，“建立煤电容量电价机制”有助于市场需求的恢复；业主支付能力方面，“规范实施政府和社会资本合作（PPP）新机制”是重要的投融资方式。（2）气体分析仪器业务：国内CCER 的重启将带动相关需求。（3）系统改造及运维、节能工程改造业务是环境监测、气体分析仪器业务的延申。当环境监测业务和气体分析业务的市场需求出现趋势性增长时，改造运维和节能工程的业务也会相应增长。（4）工业过程分析是长期know-how 的体现。

   　　基于气体分析仪器领域的研发和创新优势，公司培育并发展工业过程分析业务。此业务板块有望伴随新兴产业的扩张和国产替代而迎来增长。

（5）经营模式的改善：轻资产且现金流改善的业务模式为公司可持续发展奠定基础。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025 年的营业收入分别为10.8/14.6/19.6 亿元，分别同比变化-28.5%/36%/33.7%。归母净利润分别为1.9/2.5/3 亿元。公司2023-2025 年动态市盈率分别为28.2/21/17.4 倍。

   　　公司股息率达到4.93%，估值具有吸引力。我们给予公司“买入”的投资评级。