上声电子(688533)：业绩预告符合预期 Q4收入业绩持续增长

本报告导读：

    公司2023 年业绩符合预期，订单加速释放，单季度收入创新高，汽车声学升级趋势不断兑现，工艺优化、规模效应叠加外部因素改善，盈利能力持续修复。

    投资要点：

维持增持评级 ，目标价下调至47.4 元。考虑盈利能力改善，调整公司2023-2025 年EPS 预测为1.00(+0.06) /1.58(+0.04)/2.14(+0.11)元，考虑下游竞争加剧，目标价下调至47.4 元（原为59.26 元），对应2024 年30 倍PE。

2023 年业绩预告符合预期，收入业绩持续增长。公司公布2023 年业绩预告，预计2023 年实现收入23 亿元，同增30%，归母净利1.6 亿元，同增83.6%；扣非归母1.6 亿元，同增144%。公司受益新能源和海外市场需求回暖，产销规模扩大，收入业绩持续增长。公司持续加强成本与费用的管控，强化自动化升级改造与全员劳动生产率的提升，带动公司盈利能力的不断提升。

重点客户持续上量，Q4 收入再创新高，业绩同环比大增。根据业绩预告测算，预计公司4Q23 实现收入7.1 亿元，同增24.5%，环增12.4%，归母净利0.53 亿元，同增82.8%，环增47.2%，扣非归母0.53亿元，同增382%，环增55.9%，公司重点客户华为、理想等新车交付持续攀升，公司收入端再创新高，业绩同环比快速增长。

汽车声学升级趋势持续兑现，新客户新订单加速释放。汽车电动化、智能化带来车载扬声器数量增加、功放配置增加，汽车声学升级趋势带来量价齐升，公司作为国内龙头充分受益。公司发挥产能、制造、研发等多方面优势，有望不断拓展新客户、新订单，提供增长动力。