建龙微纳(688357)公司点评报告：全年业绩略有下滑 海外业务与新产品增长态势较好

投资要点：公司公布2023 年度业绩快报，预计2023 年实现营业收入9.72 亿元，同比增长13.87%，归属于上市公司股东的净利润为1.53 亿元，同比下滑22.57%。扣除非经常性损益后的净利润为1.37 亿元，同比下滑11.03%。基本每股收益预计为1.84 元。

全年收入实现稳步增长，业绩略有下滑。公司是我国吸附分子筛行业的领军企业，主要从事无机非金属多孔晶体材料分子筛吸附剂相关产品研发、生产、销售及技术服务等业务，产品包括分子筛原粉、分子筛活化粉、成型分子筛以及活性氧化铝，广泛应用于工业气体分离、医用氧气、能源化工、石油化工、环境治理等领域。2023 年以来，公司聚焦主业，加大投入实施“国际化战略”，持续加强技术创新，积极开拓全球市场，推动公司核心产品销量与收入稳中有升。此外，公司近年来持续推进新产品的研发布局，产品结构不断丰富，部分应用于新领域的产品以及石油化工领域的催化剂等均实现突破，为公司打开了新的增长空间。在多项因素驱动下，公司产品竞争力与市场占有率得到进一步提升，产品结构更加完善，带动全年公司营业收入同比增长13.87%。

2023 年，公司及时根据市场竞争环境的变化，积极调整营销模式，采取更为主动的销售策略以提高市场占有率，同时全年公司人员支出、市场推广和研发投入增加等使得期间费用同比增长 26.62%，对全年利润带来一定压力。

受此影响，公司全年净利润同比下滑22.57%，扣非后的净利润同比下滑11.03%。

海外业务快速增长，国际化战略不断推进。国际市场方面，公司以泰国建龙生产基地为基础，充分利用泰国的区位优势，从走出去深入推进泰国产销本地化部署工作，不断完善“多市场进入体系认证”和“国际品牌培育工作”，深入推进美国、印度、欧洲和中亚地区的市场开发服务，拓展公司产品国际市场占有率。2023 年公司海外销售收入同比增长约44.83%，泰国建龙全年营收同比增长约44.92%。

此外，公司与林德气体、法液空等多个海外大型气体厂商达成规模销售与长期合作，并为嘉能可完成了海外制氧系统的分子筛整体更换业务，逐渐从销售出海向技术出海转变。目前泰国建龙二期项目正有序推进，预计于2024 年底投产。随着公司的国际化战略的不断推进，有望为公司业绩带来更广阔的增长空间。

业务布局持续多元化，新业务推出保障长期成长。公司坚定走高质量差异化的发展道路，围绕分子筛吸附、催化材料在能源化工、石油化工、环境治理等领域作为主要研发方向，持续推进新产品的研发和布局。公司持续加大对分子筛新应用领域的研发投入，2023 年取得较好进展。如汽车刹车系统、空气悬架系统和动物饲料用分子筛等产品，合计实现了千吨级的规模化销售。在催化剂领域，公司产品在石油化工领域也实现销售突破，完成了中石油长庆油田的世界规模第二、亚洲最大的 RNG 项目及塔里木油田超大型 RNG 项目的分子筛供应，并实现了一次开车成功。新产品、新项目的推出与落地拓宽了公司产品的应用场景，进一步巩固公司在同行业的领先地位。

盈利预测与投资评级：预计公司2023、2024 年EPS 分别为1.84 和2.36 元，以2 月28 日收盘价40.50 元计算，PE 分别为22.05 倍和17.19 倍。公司估值合理，结合公司的发展前景，维持公司 “增持”的投资评级。

   　　风险提示：下游需求不足，新项目进度低于预期