顺络电子(002138)23年年报点评：汽车/储能/光伏等新兴领域拓展顺利 业绩符合预期

事件：2024 年2 月28 日，公司发布2023 年年报，全年实现营收50.40 亿元，同比+18.93%；归母净利润6.41 亿元，同比+47.98%。扣非归母净利润5.92 亿元，同比+60.88%。

全年业绩符合预期。分季度看，23Q4 实现营业收入13.64 亿元，同比+29.09%，环比+1.50%，创单季度历史新高；归母净利润1.63 亿元，同比+541.12%，环比-26.39%；扣非归母净利润1.45 亿元，同比+1497.39%，环比-32.18%。分产品看，23 年信号处理、电源管理、汽车电子&储能专用、陶瓷&PCB&其他产品分别实现营收20.61、18.65、6.81、4.33 亿元，同比+25.92%、+10.91%、+24.43%、+17.53%。其中汽车电子&储能专用占比持续提升，23 年为13.51%，同比+0.60pct。

毛利率有所恢复，期间费用率同比下降。1）毛利率：23 年毛利率为35.35%，同比+2.35pct；其中23Q4 毛利率为36.96%，同比+6.61pct，环比+0.69pct，毛利率连续四个季度持续提升，主要由于精密电子元件业务发展顺利，市场订单增加，带动产能利用率持续提升。2）期间费用率：23 年销售/管理/研发/财务费用率为2.11%/5.59%/7.61%/1.45%，同比+0.18/-0.58/-0.70/0.25pct。

看好汽车、储能、光伏等新兴应用领域开启第二增长曲线。公司持续拓展新兴应用，全面布局汽车电子、储能、光伏等新兴产业。目前公司在新兴领域业务进展顺利，已获得各行业全球标杆企业广泛认可。新产品、新业务也正逐步导入行业头部大客户，部分产品实现批量出货。展望未来，公司将会围绕“五五战略规划”积极布局，长期有望持续受益下游新兴应用领域需求增长及自身份额提升，开启第二成长曲线。

盈利预测：基于汽车、储能、光伏的新业务快速发展，我们预计公司2024-26年归母净利润分别为8.51、10.16、11.33 亿元，维持“买入”评级。