软控股份(002073)点评报告：投建越南和柬埔寨工厂 看好项目投产后利润增厚

　　事件:

2024 年6 月12 日，公司发布公告称，将在越南和柬埔寨投资建厂。软控股份全资子公司软控机电拟在越南投资建设软控联合科技（越南）有限公司项目，项目投资总额约1.07 亿元人民币。全资子公司软控机电拟在柬埔寨投资建设软控联合科技（柬埔寨）有限公司项目，项目投资总额约2797 万元人民币。

    　　投资要点:

    　　提升模具产销量，看好项目投产后利润增厚

柬埔寨项目预计14 个月，该项目会增加公司模具产品的产销量，提升模具产品的销售收入，据公司公告，将增加年净利润约300 万元。越南项目建设周期预计18 个月，该项目会增加公司模具产品的产销量，提升模具产品的销售收入，据公司公告，将增加年净利润约1000 万元。随着项目的逐步达产，营业收入和净利润规模会逐步增加。

    　　满足海外市场的需求，更好服务轮胎客户

自2014 年美国对中国轮胎进行双反调查以来，中国轮胎海外建厂规模日益增多，东南亚形成聚集效应，据我们不完全统计，截至2024 年年初，中国轮胎企业在越南和柬埔寨在建半钢胎产能为2850 万条，在建全钢胎产能为225 万条，软控股份在越南及柬埔寨投资建厂，有利于更好地服务当地客户。

公司轮胎设备营收增长迅速，看好新建产能贡献增量

截至2023 年末，合同负债为41.69 亿元，同比+31.99%，2023 年橡胶设备营收为40.21 亿元，同比+23.13%，该板块增速较快，新产能投放后，有望拉动营收进一步上行。

盈利预测和投资评级预计公司2024-2026 年营业收入为69.89亿元、82.62 亿元和87.62 亿元，归母净利润分别为5.02、7.47、8.46 亿元，对应的PE 分别为15、10、9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    轮胎设备订单下滑风险；公司新建产能不及预期风险；原材料价格上涨风险；环保及安全生产风险；同行业竞争加剧风险。