杰瑞股份(002353)：受益于油气行业高景气 海外市场持续突破

推荐逻辑：1）油气行业高景气，非常规油气开发驱动压裂设备需求增长。根据Spears & Associates 预测，2024 年全球油田服务市场规模将达3280 亿美元，同比增长7.1%。全球非常规油气的大力开发将刺激涡轮、电驱等压裂设备需求增长。2）高端市场持续突破，国际市场继续拓展，打开成长空间。公司聚焦全球战略客户，业务覆盖全球70多个国家与地区，海外市场、品牌影响力持续提升。公司目前已实现北美高端电驱市场突破，欧洲、中东市场持续拓展，打开公司成长天花板。3）积极布局新能源，开启“油气”、“新能源”双主线。2021年，公司进军新能源领域，聚焦油气、新能源双主业战略，形成产业协同、多元化、可持续发展。2023 年，公司推出锂电池资源化回收成套装备解决方案，已实现订单交付。

油价维持高位，油企资本开支增加；国内油气增储上产持续推进。2021年以来，油价整体回暖，带动上游油企资本开支增加。2023 年，“三桶油”勘探开发资本支出合计为4565.8 亿元，同比增长12.1%。根据Spears & Associates 预测，2024 年全球油田服务市场规模将达到3280 亿美元，同比增长7.1%。公司压裂设备在非常规油气开发领域优势明显，伴随国内非常规油气开采力度持续增强，公司有望持续受益。

国际市场加速拓展，北美高端市场成功破局，进一步打开成长空间。2023 年公司与北美油服公司签署电驱压裂成套车组订单，目前已完成电驱压裂设备交付，设备正在客户井场进行作业，各项数据表现远优于北美当地老牌产品。根据我们测算，2024-2026 年北美压裂设备市场空间将分别达到130.0、144.0、156.1亿元，其中电驱压裂设备规模分别为28.3、43.5、61.5 亿元。公司电驱产品在北美高端市场实现成功突围，中东及欧洲地区市占率持续提升，打开公司未来成长空间。

油气装备领域持续领跑，新能源领域加速拓展。油气装备领域方面，公司在压裂设备、固井设备等领域市占率位居行业前列。新能源领域，新能源锂离子电池负极材料项目全产线拉通；2023 年，公司推出锂电池资源化回收成套装备解决方案，回收率可达98%，实现行业突破。公司“油气+新能源”双主线齐头并进，助力业绩可持续发展。

盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为28.0、32.8、36.8 亿元，对应EPS 分别为2.73、3.21、3.60 元，对应当前股价PE 分别为13、11、10 倍，未来三年归母净利润复合增速为15%。考虑油服行业高景气延续，公司电驱压裂设备技术领先以及海外业务持续突破，给予公司2024 年16 倍目标PE，目标价43.72 元，维持“买入”评级。