拓邦股份(002139)：业绩快速增长毛利率持续提升 智能控制器龙头保持行业竞争力

事件：公司发布2024 半年度业绩预告，24H1 实现归母净利润3.61-4.13 亿元，同比增长40-60%，扣非归母净利润3.56-4.07 亿元，同比增长40-60%。

    我们的点评如下：

行业景气度回暖经营质量持续增强

2024 年上半年，行业景气度回暖，公司头部客户市占率及高价值产品持续提升，实现了收入和利润的双增长。家电、工具需求已恢复正常，新能源行业随着需求的恢复也在加速出清，公司以充电桩、BMS、PCS 为代表的新产品已推向市场并贡献增量。单季度看，24Q2 实现归母净利润1.86~2.37亿元，同比增长约14.8%~46.7%，扣非净利润1.86~2.37 亿元，同比增长约14.5%~45.7%。24Q2 收入延续了一季度增长的态势，毛利率持续提升，扣除汇兑收益影响的情况下，实现了扣非净利润同比大幅提升。

    人工智能时代智能控制面临更多机遇

人工智能时代，智能控制的应用场景更加广泛，行业有望加速发展。公司积累了丰富的技术平台和产品平台，在市场化竞争时代，有产品力的公司将实现优势增长。同时公司在流程体系建设、运营方面具有成熟经验，全球化的战略布局，将助力海外市场的拓展，进一步提升市场份额，夯实头部优势。

中长期看，智能社会智能控制需求持续快速增长，公司多区域运营，龙头优势凸显，未来全球市场份额有望进一步提升。围绕智能控制大方向，公司布局新能源业务板块多年，重点受益锂电应用在各个行业的快速渗透。

    叠加组织优化、降本增效等举措，公司有望实现收入和利润的持续增长。

盈利预测与投资建议：智能化大趋势下，公司有望长期持续成长，叠加组织优化、降本增效等举措，有望保持收入和利润持续增长。未来随外部因素逐步解除、短期和一次性费用投入影响减弱，同时随着公司新产品推出、高价库存出清，公司利润增长有望提速。考虑行业景气度回暖，公司盈利能力持续提升，预计24-26 年归母净利润为7.23/9.34/11.96 亿元（25-26年原值为8.95/11.12 亿元），对应PE 为19/14/11X，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧，全球经济影响超预期，费用投入超预期，业绩预告为公司初步测算实际以半年报为准等