华海药业(600521)：24H1高基数下实现亮眼增长 业绩持续体现经营右侧趋势

　　公司发布2024 年半年度业绩预增公告：

    　　2024 年半年度归母净利润预计在7.28~7.85 亿元之间，同比增加约28%~38%。

根据公告测算，24Q2 公司归母净利润预计为4.57~5.14 亿元，同比增加约15%~30%。

2024 年半年度扣非归母净利润预计在7.45~8.10 亿元之间，同比增加约15%~25%。根据公告测算，24Q2 公司扣非归母净利润预计为4.30~4.95 亿元，同比增加约-1%~14%。

在上年高基数的基础上实现亮眼表现：2023Q2 利润为全年利润最高的一个季度（2023 年Q1-Q4 单季度归母净利润分别为1.73、3.96、1.53、1.09 亿元，扣非归母净利润分别为1.89、4.33、1.47、1.20 亿元），公司在高基数下实现亮眼表现，业绩体现出的经营右侧趋势持续验证。

    　　公司2024 年半年度利润实现亮眼增长，主要由于：

1、“新产品持续导入并逐步上量，市场拓展成效进一步显现”；（原料药： 23 年原料药通过审评20 个，完成新产品注册申报43 个，实现新产品立项33 个；国内制剂：23 年公司新获批产品15 个，截至24 年6月，24 年公司及子公司公告已有11 个制剂新品获批，包括多巴丝肼片、注射用盐酸表柔比星等市场规模大、竞争格局好的新产品。）? 2、“紧抓销售团队裂变及组织架构调整、市场下沉和新业务模式拓展，同时积极推进全球销售网络的布局，公司产品市场占有率得到有效提升，销售收入大幅增长”；（原料药：公司持续拓展全球销售网络，主要市场头部客户的业务覆盖率近 90%。公司不断加强和巩固关键供应商地位，致力将单个产品合作逐步延伸至产品线乃至产品集群的业务合作转变。同时，公司积极响应“一带一路”倡议，布局终端市场销售网络。

国内制剂：公司优化事业部组织架构，加速零售业务布局，与多家连锁药店达成战略合作，积极探索多元化的新业务模式；全面提升核心管理团队能力，加速推进等级医疗与基层医疗分级分类管理；扩大基层市场覆盖面，着力提升产品市场占有率。）

3、“精益管理持续优化，技改能力不断提升叠加规模效应，公司成本控制能力及综合实力进一步增强”。（我们认为，公司不断工艺优化体现公司强技术实力，且随着产能利用率提升，将带动公司边际利润率提升。）? 盈利预测与投资评级：我们认为，华海药业作为国内原料药、制剂一体化龙头企业，原料药、仿制药制剂目前均呈向上发展趋势，创新药有序推进，体现出公司较强的α能力。考虑到公司新产品、新市场的持续开拓，精益管理、技改成效以及规模效应进一步体现，公司盈利能力有望更快提升，我们再次上调公司盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为13.3/16.2/19.7 亿元，同比增速为60%/22%/22%，对应 PE 为18/15/12 倍，维持“强烈推荐”投资评级。