双环传动(002472)：2024Q2业绩符合预期 新能源齿轮、环驱科技表现靓眼

　　事件：公司发布2024 半年度业绩预告，2024H1 预计实现归母净利润4.5~4.7 亿元，同比增长22%~28%；扣非归母净利润4.28~4.48 亿元，同比增长26%~31%。

2024Q2 业绩符合预期，新能源齿轮、环驱科技表现靓眼。根据业绩预告，公司2024Q2 单季度预计归母净利润2.3~2.5 亿元，同比增长16%~26%，环比增长4%~13%。行业层面，2024Q2 国内乘用车零售环比+3.7%，其中新能源乘用车零售环比+32%，公司业绩表现与行业趋势一致。分业务看：1）子公司环驱科技已转型至智能驱动机构的新兴领域，其中智能家居业务上半年收入及利润增长显著；2）新能源汽车齿轮业务受益于下游需求增长，贡献了业绩增长的主要增量。

减速器业务产品矩阵完善，国产替代持续推进。工业机器人行业空间大，国产品牌替代趋势显著，核心零部件的国产化率预计快速提升。截止2023年，公司旗下环动科技国内RV 减速器市占率持续提升，谐波减速器也已供货。2024 年3 月，公司公告，拟分拆环动科技至科创板上市，分拆完成后，公司的股权结构不会发生变化，且仍拥有对环动科技的控制权。

传动齿轮产能稳步扩张，环驱科技打开成长空间。1）新能源传动齿轮，截止2023 年底，已经建成产能500 万台套，后续本部、嘉兴、邦奇出口等项目仍在推进；2）公司2022 年收购三多乐，拓展民生齿轮业务，2023年实现收入3.8 亿元，2024Q1 已实现盈利，目前下游覆盖智能办公、智能汽车、智能家居及未来生活等多个领域，未来有望贡献业绩新增量。

盈利预测与估值：预计公司2024-2026 年归母净利润10.5/12.9/15.7 亿元，对应PE 分别为16/13/11 倍，维持“买入”评级。