芯原股份(688521)：芯片设计&量产业务显著改善 预告24Q2营收环比增超90%

　　汽车/手机芯片设计项目顺利&量产订单恢复，预告Q2 营收环比增超90%。

    　　公司预告24Q2 单季度营收6.10 亿元，同比下降5.34%，环比增长91.87%。

预计24Q2 IP 授权业务收入1.82 亿元，环比增长43.91%，其中IP 授权使用费收入1.58 亿元，环比增长58.58%。

预计24Q2 一站式芯片定制业务收入4.27 亿元，环比增长123.44%，其中芯片设计业务收入1.92 亿元，环比增长120.45%，主要受益于新势力车企5nm自动驾驶主控芯片、国内手机厂商AI ISP 协处理器芯片等项目进展顺利；芯片量产业务收入2.35 亿元，环比增长126.18%，主要系客户量产订单恢复。

    　　在手订单金额自23Q4 起连续三季度环比增长，未来收入确定性较高。

截至23 年末，公司在手订单金额20.61 亿元，其中一年内转化金额18.07 亿元，约占88%。公司持续开拓增量市场和新兴市场，拓展行业头部客户，新签订单情况良好。截至24Q1 末，在手订单金额较23年末增长11.03%至22.88亿元，预计24Q2 末在手订单将继续增长，未来收入确定性较高。

为国内新势力车企定制5nm智驾芯片，驱动汽车电子领域收入成长。

24Q1 公司汽车电子领域收入同比增长162.46%，营收占比22.41%(23H2 为12.59%)。截至23 年末，公司IP 已授权给全球20 多家汽车电子客户。同时，公司还推出了功能安全SoC 平台的总体设计流程，以及基于该平台的ADAS功能安全方案，正与一系列汽车领域的关键客户进行深入合作，包括为国内知名新势力车企定制5nm 高性能智驾系统级芯片。

集成NPU IP 的AI类芯片出货超1亿颗，持续助力微软等龙头客户应用AI。

公司NPU IP 经多卷积运算核扩展后运算能力可以达到400TOPs，能较好应用于AI 领域，如23 年公司携手微软为物联网边缘设备部署Windows 10 IoT企业版操作系统、为国际领先芯片企业的数据中心加速卡提供视频转码技术和5nm 一站式芯片定制服务。截至23 年末，集成公司NPU IP 的AI 类芯片已在全球范围内出货超过1 亿颗。

    　　国内IP & ASIC 独角兽，拥抱Chiplet 千亿级市场，维持“买入”评级。

ChatGPT 等AIGC 的出现标志着AI 进入划时代时刻，芯原作为国内IP 龙头 &ASIC 王者有望充分受益。预计2024~2026 年净利润分别为0.18/1.01/2.18亿元，对应24/25/26 年PE 为833.8/149.3/69.3 倍，维持“买入”评级。

风险提示：国际贸易摩擦风险；技术授权风险；知识产权风险；技术升级迭代风险。