银轮股份(002126)：预计第三增长曲线业务及海外工厂是盈利

　　事件：公司发布2024 年半年度业绩预告。

业绩符合预期。公司上半年预计归母净利润4.0-4.2 亿元，同比增长40.1%-47.1%；预计扣非归母净利润3.5-3.7 亿元，同比增长35.4%-43.1%；2 季度预计归母净利润2.08-2.28 亿元，同比增长31.5%-44.1%，环比增长8.9%-19.3%；预计扣非归母净利润1.71-1.91 亿元，同比增长15.3%-28.8%，环比增长-4.5%-6.6%。2024 年2 季度人民币兑美元呈现持续小幅贬值趋势，贬值幅度远低于2023 年2 季度，预计今年2 季度公司汇兑收益将低于23 年2 季度；在汇兑收益同比下降、原材料价格上涨、海运价格同环比大幅上升的背景下，公司通过持续完善绩效考核评价体系、开拓新客户新订单、推进海外经营体卓越经营等途径改善整体盈利能力，2 季度归母净利润实现同环比较大幅度增长。

数字与能源第三曲线业务有望提供增长弹性。据公司23 年年报，数字与能源业务获得阳光电源储能及光伏逆变器液冷机组、国际客户发电机组冷却模块、国内头部客户储能液冷、三变和江变等铝片式变压器换热器、日立能源等风电变压器换热器等新项目；数据中心液冷产品线从集装箱式浸没式液冷产品拓展至数据中心液冷模块，主要服务国内客户。随着公司热泵板换、储能等业务在手项目陆续投产放量，预计数字与能源板块在未来数年内将有望维持较高增速，助力公司持续较快发展。

北美工厂扭亏为盈，产能释放有望带动海外工厂盈利能力继续改善。公司海外工厂盈利能力持续提升，上半年北美板块整体实现盈利；据公司公告，公司陆续获得美国电动车企、欧洲车企全球电动车平台、欧洲零部件制造商、国际著名机械设备公司等多个国际客户项目定点，为公司北美及欧洲工厂产能释放提供保障；墨西哥二期工厂在2024 年内进入投产阶段，预计海外工厂产能将持续爬坡，有望带动海外工厂盈利能力继续改善。

略调整其他收益，预测2024-2026 年EPS 分别为 1.05、1.42、1.77 元（原 1.06、1.43、1.79 元），可比公司为汽车热交换器及新能源车产业链相关公司，维持可比公司24 年PE 平均估值21 倍，目标价22.05 元，维持买入评级。

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