移远通信(603236)：Q2业绩超预期 盈利能力环比改善

　　2Q24 业绩超预期，盈利能力环比改善

根据公司中报业绩预告，公司预计1H24 归母净利润约为2 亿元，同比扭亏；扣非归母净利润约1.84 亿元，同比扭亏；单季度来看，2Q24 归母净利润约1.45 亿元，环比增长165%；扣非归母净利润为1.33 亿元，环比增长158%。公司2Q24 业绩超过我们的预期（1 亿），主要系公司盈利能力的环比改善。考虑到公司盈利能力的修复，我们预计公司2024~2026 年归母净利润分别为4.84/7.05/8.75（前值：4.12/5.92/8.10）亿元，可比公司2024年Wind 一致预期PE 均值为24x，考虑到公司在物联网模组龙头地位，以及公司天线、ODM 等新业务具备较高增长潜力，给予公司24 年32x PE，对应目标价58.48 元（前值：46.73 元），维持“买入”评级。

2Q24 单季收入环比稳健增长，归母净利率环比增长2pct根据公司中报业绩预告，市场需求逐步恢复，公司在模组业务基础上不断拓展衍生业务，为客户提供物联网综合解决方案，公司预计1H24 营收约82.38亿元，同比增长27%，其中2Q24 单季度营收约42.84 亿元，同比增长27%，环比增长8%。同时公司持续优化运营效率，提高单位人员产出，费用率同比有所下降。公司2Q24 单季度归母净利率为3.4%，同比提升2.8pct，环比提升2.0pct。

市场需求端有望企稳回暖，长期来看AI 边缘计算前景广阔短期来看，我们认为物联网模组市场景气度有望随着下游需求复苏呈现企稳；此外在目前AI 大模型云端协同的发展背景下，我们认为云与端之间对通信带宽、时延性要求有望进一步提升，5G 蜂窝模组等高速制式品类有望在AI 时代迎来发展机遇。长期来看，随着AI 算力向边缘侧迈进的趋势下，物联网模组所承载的功能亦有望由“传输”向“传输+计算”转变，而获得更高的附加价值，公司作为全球物联网模组龙头厂商有望持续受益。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级

考虑到公司盈利能力的修复，我们预计公司2024~2026 年归母净利润分别为4.84/7.05/8.75（前值：4.12/5.92/8.10）亿元，可比公司2024 年Wind一致预期PE 均值为24x，考虑到公司在物联网模组龙头地位，以及公司天线、ODM 等新业务具备较高增长潜力，给予公司24 年32x PE，对应目标价58.48 元（前值：46.73 元），维持“买入”评级。