浙江荣泰(603119)公司事件点评报告：二季度业绩亮眼 云母材料龙头持续高增

事件

    　　浙江荣泰发布半年度业绩预告：2024 上半年预计实现归母净利润0.975-1.045 亿元，同比增长40%-50%；预计实现扣非归母净利润0.903-0.973 亿元，同比增长49%-60%。

投资要点

    　　二季度业绩亮眼，云母材料龙头持续高增

公司预计2024 年二季度实现归母净利润0.505-0.575 亿元/yoy+33%~51%/qoq+7%~22% ， 实现扣非归母净利润0.483-0.553 亿元/yoy+38%~58%/qoq+15%~32%，二季度业绩表现亮眼，同环比均维持高增速。公司二季度业绩高增，一方面源于主业云母材料在手订单充沛，且逐步开始交付，另一方面源于北美新能源汽车客户新型轻量化安全结构件产品从2024上半年开始陆续量产。展望下半年，公司云母材料订单将继续放量，轻量化新品有望加速爬坡，贡献更高业绩弹性。

    　　在手订单充足，海外布局加速

截至2024 年6 月底，公司已披露的定点项目销售金额已接近100 亿元，平均生命周期在6 年左右，已于2024 年起陆续交付，其中国外订单占比较多。公司在手订单充足、客户质量优异，有望为公司长期成长提供保障。

产能端，公司通过募投项目及超募资金加大国内浙江基地、湖南基地产能，并积极布局海外产能，于2022 年先后成立新加坡荣泰和越南荣泰进行海外生产、制造和国际贸易。2024年4 月，公司公告拟通过新加坡荣泰在墨西哥成立子公司，投资建设年产50 万套新能源汽车零部件生产项目；2024 年5月，公司公告拟通过新加坡荣泰在泰国成立子公司，投资建设年产1.8 万吨新能源汽车用云母材料及新型复合材料项目。由于公司新签订单以海外项目为主，海外产能布局有利于公司配合海外客户，公司海外布局已形成客户与产能端的高度协同。

    　　品类扩张，打开收入天花板

公司2024 年3 月发布公告，收到北美某新能源汽车客户定点通知，选择公司作为其新能源汽车新型轻量化安全结构件产品供应商，项目生命周期2-3 年,生命周期总销售金额约3.65 亿元。此次定点的新型轻量化安全结构件为非云母材料产品，为公司开拓的新品，将对公司云母材料主业形成良好补足，在北美新能源客户得到成熟应用后，有望进一步拓展至其他客户，带动公司产品价值量提升。此外，公司积极开拓产品在储能、新能源商用车等新领域的应用，新产品、新应用的开拓有望助力公司打开收入天花板，实现业绩长期成长。

    　　盈利预测

预计2024/2025/2026 年公司归母净利润分别为3/4/5 亿元，EPS 为0.83/1.11/1.38 元，对应PE 分别为21/16/13 倍。基于公司在手订单充足，新产品、新应用打开收入天花板，我们看好公司中长期向上的发展机会，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　政策波动风险；下游需求低于预期；订单交付不及预期；原材料价格波动风险；海外经营风险。