东鹏饮料(605499)：业绩超预期高增 补水动销表现强势

事件

    　　2024 年7 月10 日，东鹏饮料发布2024 年中报业绩预告。

    　　投资要点

    　　业绩表现超预期，利润弹性释放

根据公告，2024H1 公司预计实现营收78.6-80.8 亿元，同增43.95%-47.98%；实现归母净利润16.00-17.30 亿元，同增44.39%-56.12%；实现扣非归母净利润15.50-16.80 亿元，同增56.49%-69.62%；净利率21.41%，同增1.12pcts。其中，2024Q2 公司预计实现营收43.78-45.98 亿元，同增47.44%-54.84%；实现归母净利润9.36-10.66 亿元，同增53.24%-74.53% ； 实现扣非归母净利润9.26-10.56 亿元， 同增72.30%-96.50%；净利率23.19%，同增2.61pcts。公司持续推进全国化战略，通过精细化渠道管理，不断加强渠道运营能力，继续加强冰冻化建设，提高全品项产品的曝光率、拉动终端动销；同时，在夯实东鹏特饮基本盘，持续保持增长的基础上，积极探索多品类发展，培育新的增长点。

    　　多产业基地布局，匠心打造饮料集团

目前公司主品基本面强劲，同时全国化仍在加速，华北地区经销体系与广告投放将持续加码以贡献增量；新品补水啦铺货力度大，同时强化产品定位与场景后保持快速动销，在青少年篮球联赛、校园、运动场馆、景区乐园等场所销量较好，今年铺货网点将达到200 万个，目标有望顺利达成，形成第二增长曲线。另外公司加快生产基地布局，2023 年11月签订投资协议建设“东鹏饮料天津生产基地项目”，投资总额不低于6 亿元。2024 年4 月签订投资协议建设“东鹏饮料集团中山生产基地项目”，投资总额不低于25 亿元，其中固定资产投资总额不低于10.8 亿元。2024 年7 月签订投资协议建设“东鹏饮料集团昆明生产基地项目”，项目总投资10 亿元，其中固定资产投资8000 万元，建设用于6 条现代化高端饮料生产线生产车间。

    　　 盈利预测

我们看好公司在能量饮料主赛道上继续提升市场份额，同时电解质水等新品实现较快增长，成为第二增长曲线。根据公司预告，我们调整公司 2024-2026 年 EPS 为6.99/9.02/11.49 元（前值为6.79/8.72/10.92 元），当前股价对应 PE 分别为30/23/18 倍，维持“买入”投资评级。

    　　 风险提示

宏观经济下行风险、东鹏特饮销售不及预期、旺季销售不及预期、新品推广不及预期、成本上涨风险等。