科德数控(688305)：中标2.2亿元合同 五轴机床龙头持续兑现竞争力

　　投资要点

    　　中标2.2 亿元合同，将对业绩产生积极影响：

2024 年7 月11 日，科德数控发布签订日常经营重大合同公告。根据公告披露，本次签订合同总金额达2.24 亿元（含税）。本订单金额占公司2023 年营业收入的50%，根据合同履约规划将对公司2024 年及2025 年经营业绩产生积极影响。2023 年公司与该客户首次合作，并实现销售金额1.33 亿元，时隔一年该客户再次签订2.24 亿元的大额订单，反映出公司的高端机床生产能力与服务水平得到了客户的高度认可，客户复购率高。

    　　合同标的为产线而非单机，公司交钥匙工程能力突出：

本合同标的为航空部件生产整线，所加工零件具备多品种，加工特征复杂，材料特殊，精度高等特征，覆盖产品范围包括公司多种中大型五轴立式加工中心、五轴卧式加工中心、五轴卧式铣车复合加工中心。另外该产线还需要实现自动化无人生产，对于公司设计数字化自动产线和交钥匙工程能力要求较高。本订单充分展现了公司一站式响应复杂技术方案的能力。

    　　定增扩产&新品技术不断推出，看好公司成长性：

2024 年4 月15 日公司公告2023 年定增落地，募资6.0 亿元进行扩产。项目达产后，预计大连地区年产能规模将达到1000 台，沈阳地区五轴卧加、五轴卧式翻版铣等年产能规模达到60 台，银川地区电主轴年产能达到1300 台套，德创卧式铣车复合加工中心年产能达到100 台套，将缓解公司产能压力。高研发投入下公司不断推出对标国际先进水平的新品，公司新产品五轴高速桥式龙门加工中心GMC3060 攻克了高速、高精桥式关键技术，为飞机零件整体化及大型复杂化制造提供了解决方案。在研新产品六轴五联动叶盘加工中心、五轴铣磨复合加工中心及高效紧凑型专用卧式五轴加工中心（小翻板铣）为公司全面布局市场、持续保持市场竞争力奠定基础。

    　　盈利预测与投资评级：

我们预计2024-2026 年归母净利润分别为1.65/2.41/3.34 亿元，当前股价对应动态PE 分别为38/26/19 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游复苏不及预期风险、原材料价格波动风险。