水晶光电(002273)：Q2业绩同比高增 关注AI手机+AR眼镜催化

　　投资要点：

事件。公司发布24H1 业绩预告，预计24H1 实现归母净利润4-4.5 亿元，同比+125%-154%，归母扣非净利润3.8-4.2 亿元，同比+243%-280%。Q2 单季预计实现中枢归母净利润2.46 亿元，同比+189%，环比+37%，中枢归母扣非净利润2.3 亿元，同比+379%，环比+35%。

微棱镜、薄膜光学面板出货提升叠加降本增效带动Q2 业绩高增。公司预计Q2 核心业绩增量来自于微棱镜二季度量产提前、薄膜光学面板出货量提升，同时，公司通过推进降本增效、提升良率和人效、稼动率挖掘等方式，综合提升公司的管理效能。

深化与北美大客户合作，AI 有望驱动光学升级。公司围绕北美大客户全面布局：1）涂覆滤片产品方面，公司已获得直接大客户合作机会，实现供应链突破；2）四重反射棱镜24 年机型下沉有望持续带来业绩支撑；3）薄膜光学面板将通过降本增效保持稳定增长；4）受益AI 智能感知，光学升级可期。

战略卡位AR 眼镜，反射光波导量产有望突破。AR 眼镜有望成为AI 的最佳载体，Meta 等海外大厂加速布局，公司在衍射光波导、反射光波导、Birdbath等方案上均有技术布局，其中在反射光波导领域，公司具备大规模量产制造能力，有望突破反射光波导量产难题。

盈利预测。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为64.08 亿元/81.23 亿元/91.34 亿元，2024-2026 年归母净利润分别为8.72/11.87/14.21 亿元，对应EPS 分别为0.63/0.85/1.02 元/每股，考虑可比公司估值水平，给予24 年PE 估值区间25-30x，对应合理价值区间15.75-18.90 元，维持“优于大市”评级。