比亚迪(002594)：双宋齐发 进入批量打造销冠爆款车型的比亚迪时刻

事件：近日，比亚迪宋L DM-i 及2025 款宋PLUS DM-i 两款新品上市发布会在河南开封举行。两款车型是比亚迪首搭第五代DM 技术的SUV车型， NEDC 百公里亏电油耗3.9L，综合续航达1500KM 以上。开创了SUV油耗3 时代，为新能源SUV 车型树立了新的油耗和续航标杆。

第五代DM 技术创新三大架构打造全球领先插混系统。第五代DM 技术通过一系列技术创新，实现了46.06%的发动机热效率、2.9 升的百公里亏电油耗和2100 公里的综合续航，刷新了汽车能效记录。EHS 电混系统提升了70.28%的功率密度，同时刀片电池的能量密度提升了15.9%。第五代热管理架构通过协同前机舱、电池和座舱热管理，最高可节省10%的能耗。智电融合电子电气架构集成了插混动力域控七合一系统，功率密度提升18.3%，并首创芯片集成技术，使VCU 和双MCU 算力提升146%，全面提升了整车性能。

双宋齐发，打造SUV 新标杆。比亚迪宋家族累计销量已经超过了260万台，比亚迪宋L DM-i 及2025 款宋PLUS DM-i 两款共推出5 个版本，售价在13.58 至17.58 万元之间。其中，宋PLUS DM-i 作为全球首款宽体超混SUV，基于海洋美学设计理念。宋L DM-i 则是王朝全新中级SUV，新车基于新一代插混整车平台打造。两款新车搭载多项高端配置，比亚迪DM5.0 产品矩阵升级，持续打造宋家族在SUV 市场的领先地位。

批量打造爆款车。宋PLUS 新能源累计销量突破100 万辆，成为中国首个百万销量的新能源SUV，也是最快达成百万销量的SUV。2025 款宋PLUS DM-i 有望延续SUV 销冠。5 月发布的秦L，订单持续增加，正在加速冲刺轿车销冠，双宋的发布上市将加强宋PLUS 的SUV 销冠地位。比亚迪正凭借DM5.0 的超级产品力，技术为王，品质向上，批量打造销冠爆款。

投资建议：汽车以旧换新加力开启新一轮板块行情，比亚迪是我们认为最受益的车企。比亚迪第五代DM 发布，秦L /海豹06 DM-i，宋L/PLUS DM-i 等新车持续发布热销，后续DM5.0 车型矩阵不断迭代升级，进入比亚迪时刻。我们预计公司 2024-2026 年实现营收7703.98/9279.59/11427.98 亿元，同比+27.91%/20.45%/23.15%；实现归母净利润380.55/476.87/563.61 亿元，同比+26.47%/25.31%/18.19%，对应当前PE 估值分别为19/16/13 倍。维持“买入”评级。