视觉中国(000681)：持续布局3D产业 完善内容护城河

　　投资要点

    　　事件： 近日，视觉中国战略投资国内3D 内容的创作者社区与交易平台CG 模型网，共同携手拓展人工智能时代视觉内容产业的新领域。

社区3D 内容储备丰富，有望助力公司构筑内容护城河。CG 模型网3D 模型创作者社区，注册用户超过200 万，也是国内3D 模型交易平台，平台可销售的内容已经超过100 万。通过此次战略投资，视觉中国将丰富和充实优质内容，从图片、视频到3D 内容，为客户提供全品类的“一站式”解决方案；3D 内容丰富的落地场景，将推动公司在传媒、广告营销、互联网平台等客户之外，增强对影视、动画、游戏、零售、建筑和国防等行业客户的覆盖。

通讯技术与终端硬件发展，推动内容形式变化。PC 时代信息形式主要是文字和图片；移动互联网时代，手机成为核心的信息终端，图片和视频为信息呈现形式。随着5G 时代到来，深度摄像头逐步成为标准配置，三维建模和成像技术进步，3D全息技术或将成为5G 时代的核心内容形式，互联网进入3D 化时代，根据WellsennXR 数据，2030 年XR 产业3D 内容规模预计达480 亿元人民币。随着VR/AR 产业的发展，元宇宙等概念爆火，人们对3D 内容的认知与期待加强。

投资建议：公司拥有多品类全球化的内容生态以及丰富优质版权内容。针对其各个领域客户使用场景及需求布局，成为整合数据、版权、链接产业上下游的关键中枢平台。基于优质版权内容数据集，探索AI 相关创新业务场景与商业模式。我们预测公司2024年至2026 年归母净利润为1.60/1.95/2.36 亿元；EPS 为0.23/0.28/0.34元；PE 为48.7/40.1/33.0；给予“增持-A”建议。

    　　风险提示：AIGC 相关技术发展不及预期、版权相关政策不确定性、股权投资子公司业绩承诺的风险、市场竞争加剧相关风险等。