威胜信息(688100)：业绩符合预期 海外业务翻番增长

　　事件：

    　　公司发布2024 年半年报，2024H1 实现营业收入12.2 亿元，同比增长20.8%；归母净利润2.7 亿元，同比增长26.5%。

    　　1、业务稳定增长，在手订单充裕

产品结构优化拉动毛利率提升，营收净利实现双增长。报告期内，网络层业务收入7.0 亿元，同比提升11.3%。主要得益于通信模块业务增长。感知层业务收入4.2 亿元，同比提升31.2%。主要得益于数字电网的电监测终端业务拉动。应用层业务收入1.0 亿元，同比提升69.9%。

    　　通信芯片业务实现高速增长。2024H1 公司实现营业收入2.70 亿元，同比增长40.12%；净利润8868.31 万元，同比增长66.30%。

在手订单充裕：截至半年报日，公司在手订单35.1 亿元，同比增长17%；报告期内新签合同15 亿元。2024 年7 月公司在南方电网2024 年招标项目中标3.12 亿元。

2 、国际业务增长翻番，海外产能持续推动业务出海：2024H1 国内业务实现营业收入9.9 亿元，同比增长11.4%；国际业务实现营业收入2.3 亿元，同比增长93.2%，国际业务收入占比从2023 年度10%提升至18.5%。

根据公司半年报，2024H1 新增墨西哥、印尼两家子公司，同时启动实施沙特、印尼、墨西哥建厂规划，并拟向香港子公司增资至8 亿港元，持续助推全球能源转型的业务出海。此外，公司多款Wi-SUN 自研芯片获得国际认证，在海外市场取得超数千万元订单。

根据奥姆迪亚数据显示，全球AMI 通信市场，在未来5-8 年中仍将保持平衡增长，年复合增速在5.1%，其中带通信功能的电表占比超过75%。2023 年至2029 年间还将安装9.12 亿只带通信功能的仪表。

3、 国内外市场双轮驱动，中标国网南网维持头部地位南网中标，深化南网双模应用。根据证券日报网，2024Q1，国网总部第一批次集采招标项目中标1.06 亿元，排名前列，2024 年7 月公司在南方电网2024 年招标项目中标3.12 亿元。进一步巩固了公司第一梯队供应商的市场地位。

在通信芯片业务方面，公司推出HPLC 通信芯片和双模通信芯片，并以此基础研发包括双模通信、宽带HPLC 通信模组、Wi-SUN 通信模组等。我们认为，双模通信批量应用已经成为大势所趋，公司着力于国网省网市场，推动深化国网南网的双模应用，为公司业绩增长核心驱动力蓄能，并将在2024 年迎来重要增长机会。此外，公司持续扩张海外版图，多款Wi-SUN 自研芯片获得订单，实现国内外市场双轮驱动。

报告期内，公司持续推进数字电网和国际业务发展，着力挖掘智能配电、智慧能源业务潜能，构建从数字电网到数智城市能源互联网整体解决方案的全域生态。

    　　5、投资建议：

公司从芯片到模组到整体解决方案全面覆盖，有望受益于能源互联网及电网智能化升级，维持盈利预测，预计2024-2026 年营收分别为28.0/35.1/43.8 亿元，预计每股收益分别为1.32/1.65/2.07 元，对应2024 年7 月31日39.52 元/股收盘价，PE 分别为30.1/23.9/19.1 倍，维持“增持”评级。

6、风险提示：

    　　电力物联网推进不及预期；中标金额不及预期；市场竞争加剧导致毛利率下滑风险；系统性风险。