江苏吴中(600200)：布局PDRN再生水光 继续丰富医美管线

　　事件：江苏吴中全资子公司吴中美学公众号披露信息，吴中美学与北京丽徕科技有限公司签署了战略投资及合作协议，取得丽徕科技注射用透明质酸钠-多聚脱氧核糖核苷酸（简称“PDRN”）复合溶液产品的独家权益。

布局创新水光管线，有望受益合规稀缺。PDRN 溶液为功能型水光产品，在普通水光针的基础上兼具抗炎修复、改善肌肤纹理、组织再生的功效。PDRN 水光产品海外已有成熟应用，意大利企业MASTELLI 旗下品牌“Placentex”、韩国企业PharmaResearch 旗下品牌“丽珠兰”等在国内知名度较高。目前国内合规三类械的水光产品主要成分以透明质酸或胶原蛋白为主，复合溶液水光产品较为稀缺，截至目前尚无PDRN 溶液三类医疗器械产品获批上市。

    　　本次公司布局的PDRN 复合溶液产品已进入临床，若能顺利获批将有望成为国内首批合规PDRN 产品之一。

童颜针艾塑菲推广顺利，提高公司行业知名度。公司旗下首款医美注射类三类医疗器械——童颜针艾塑菲于2024 年1 月获批并于4 月进行首批机构签约发布，同时公司也举办了多场学术论坛和医生培训活动。截至2024 年6月底艾塑菲已签约超 200 家机构，整体推广进度顺利。艾塑菲的推广使得市场对吴中美学的运营能力有了较好认知，有利于公司未来持续通过BD 等多种方式布局新产品管线。

后续管线丰富，未来协同销售。公司其他医美产品管线包含玻尿酸、重组胶原、表麻、溶脂针等。此次战略投资的PDRN 溶液属于再生水光产品，完善了公司在医美管线上的产品布局，与其他品类形成较好协同。

盈利预测与投资评级：随童颜针上市和其他管线产品的逐步推进，公司盈利能力有望持续改善。我们预测公司24/25/26 年EPS 为0.16/0.31/0.50 元，对应PE 分别为59.9/29.7/18.6X，维持“增持”评级。