九丰能源(605090)：半年度分红 扣非业绩影响有限 价值可期

公司发布2024 年半年度业绩公告。2024 年上半年公司实现营业收入112.7 亿元，同比+1.99%，实现归母净利润11.1 亿元，同比增长55.2%，实现扣非净利润7.9 亿元，同比+1.8%。扣非业绩主要影响在于：公司根据市场环境变化及自有船舶运力具体情况，基于资产保值增值的原则，报告期对部分船舶资产进行了针对性优化并将该业务产生的收益纳入非经常性损益约3.4 亿元。

2024 年上半年公司三大业务主要经营情况如下：

清洁能源业务：1）公司清洁能源业务顺价能力继续保持稳定，产品销量实现稳步增长；2）公司LPG 资源主要匹配国内客户，其中应用于终端居民用气的比例预计超过80%，化工原料用气占比预计未来将持续提升；3）LNG 业务上半年工业终端用户销量同比增长达20%，燃气电厂用户销量同比大幅增长；4）公司积极推动惠州液化烃码头项目（5 万吨级）及配套LPG仓储基地项目的建设，确保在2025 年实现竣工投产。

能源服务业务：1）截至24H1，公司在运营天然气回收处理配套服务项目共三个，天然气处理规模约172 万方/天，2024 年上半年年然气回收处理服务作业量达18 万吨。2）辅助排采业务，上半年公司重点拓展神府、临兴区块作业服务项目，并实现投产，同时启动川渝地区增产作业服务项目试点。3）上半年，公司IPO 募投项目“新紫荆花号”LPG 运输船建设完成并交付，同时新购置2 艘LPG 次新船舶（船龄2 年），扩充LPG 运力。

上半年，公司LNG 船舶对外提供运力服务总航次17 次，LPG 船舶对外提供运力服务总航次24 次，公司连续第二年与燃气电厂粤文能源开展LNG接收站窗口期综合服务，上半年累计提供窗口期服务量达19,368 万方。

特种气体业务：1）24H1 高纯度氦气产销量15 万方，公司与中国科学院空天信息创新研究院（空天院）签署《战略合作框架协议》，提供为期15年的氦气资源保供，6 月8 日双方首次合作4400 标方氦气在内蒙森泰完成交付。2）24H1 氢气产销量达5,434 万方，可比口径下销售量同比稳步增长，氢气瓶装零售业务实现较快增长。

持续回报市场。2024 年6 月，公司制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为7.5 亿元、8.5 亿元、10.0 亿元，每年度固定现金分红频次为2 次，并叠加特别现金分红。根据上述规划，公司2024 年半年度固定现金分红金额为24852 万元（预计）。

投资建议。我们预计公司2024 年~2026 年实现归母净利分别为16.4 亿元、19.1亿元、22.2 亿元，对应PE 为11.1、9.6、8.2，维持“买入”评级。

    　　风险提示：LNG 价格大幅波动，能服业务进展不及预期，氦气业务布局不及预期。