金石资源(603505)：24H1业绩表现亮眼 包头“选化一体”项目贡献业绩增量

事件：公司发布2024 年半年报，2024H1，公司实现营业收入11.19 亿元，同比增长100.20%；实现归母净利润1.68 亿元，同比增长32.54%。2024Q2 单季度，公司实现营业收入6.71 亿元，同比增长71.67%，环比增长49.66%；实现归母净利润1.07 亿元，同比增长16.57%，环比增长76.86%。

24H1 公司营收、净利润均大幅上涨，包头“选化一体”项目贡献业绩增量。24H1，公司营业收入及净利润增长幅度均较大，营业收入的增长主要来自于金鄂博氟化工逐步投产后，无水氟化氢的销售收入以及对外销售包钢金石萤石粉的贸易收入共计6.39 亿元，同比增加6916.7%。净利润增长主要来自于包头“选化一体”项目，金鄂博氟化工和包钢金石共实现归母净利润5,914.99 万元，同比增加2807.5%。主要产品的产销量方面，24H1 公司单一萤石矿山共生产萤石精矿产品约18.31 万吨，同比减少2.21 万吨；销售自产萤石精矿产品15.93 万吨，同比减少3.54 万吨。金鄂博氟化工生产无水氟化氢5.26 万吨，销售无水氟化氢约4.9 万吨。江西金岭生产锂云母精矿1.76 万吨，销售锂云母精矿0.74 万吨，期末锂云母精矿库存3.91 万吨。

围绕“资源+技术”两翼驱动战略布局，公司各重点新项目运转顺利。包头“选化一体”项目方面，24H1 包钢金石3 条选矿生产线共生产萤石精粉25.28 万吨，由金鄂博公司对外销售8.39 万吨；金鄂博氟化工公司：8 条无水氢氟酸生产线根据市场情况轮流投入试生产，氟化铝生产线现已进行设备调试。湖南金石智造项目方面，24H1 公司签订4 台装药车合同，合同金额600 余万；装药器、配套油相已开始对外销售。

24 年公司以蒙古国的萤石战略布局为支点，积极推进全球化布局。24H1，公司蒙古国项目的境外投资事项ODI（对外直接投资）手续已办理完毕，标的采矿权转让事项已获蒙古国矿产资源和石油局(即“MRPAM”)审批通过，取得了持有人系CM Kings 的采矿许可证。未来公司还将加快预处理项目建设，推进矿山原矿开采工作，并以目前矿山为基础，对周边及蒙古重要萤石矿成矿区进行调查，同步扩增相邻资源，为进一步扩张整合打好基础，争取萤石国际贸易主动权。

盈利预测、估值与评级：受益于包头“选化一体”项目贡献业绩增量，24H1 业绩同比大幅增长。考虑到此前控股子公司常山金石矿山停产整顿、锂云母精矿价格持续下滑并在低位运行等因素影响，我们下调公司24-25 年的盈利预测，新增26 年的盈利预测，预计24-26 年公司的归母净利润分别为4.63（下调29.7%）/6.96（下调20.4%）/9.31 亿元。公司是萤石行业的龙头企业，随新增产能的逐步放量成长空间广阔，维持 “买入”评级。