光迅科技(002281)：受益国产算力投入加速 AI算力业绩高增

　　事件： 公司发布2026 年半年度业绩预告。2026 年上半年预计实现归母净利润5.59 亿元至6.15 亿元，同比增长50.00%至65.15%。

2025 年公司营业收入119.29 亿元（+44.20%），归母净利润9.46 亿元（+43.10%）；2026 年Q1 实现营业收入27.73 亿元（+24.79%），归母净利润2.40 亿元（+59.76%），毛利率26.83%，同比提升1.22pct。分业务看，数据与接入业务2025 年实现收入84.63 亿元（+65.89%），营收占比70.94%，毛利率21.85%，同比提升4.02pct，成为收入增长和盈利改善的主要来源；传输业务实现收入34.12 亿元（+9.97%），营收占比28.60%，毛利率26.52%，构成稳定的收入与利润基础。2025 年经营活动现金流量净额转正至16.28 亿元；2026 年Q1 末存货较年初增长30.14%至74.78 亿元，在建工程增长37.47%至1.09 亿元，公司围绕市场需求加强库存储备并推进产业园投入，为高速产品交付和产能扩张做好了准备。

算力建设提速，高速模块升级。全球主要云厂商持续加大算力投入，AI 集群扩张推动数据中心网络从400G、800G 向1.6T 及更高速率演进。

公司数据通信产品覆盖100G 至1.6T，能够面向云计算数据中心、AI 智算中心、企业网及存储网提供高速连接。当前800G 光模块已批量出货、出货占比逐步提升，1.6T 光模块已具备批量交付能力。公司于OFC 2026 全球首发3.2T 硅光单模NPO 模块，并在国内头部CSP 厂商完成系统验证，产品布局进一步向更高速率延伸。公司同时根据客户需求推进核心物料提前备货和产能规划，目前订单较为充足。800G 产品占比提升、1.6T 交付爬坡与3.2T 产品验证转化，直接决定数通业务的收入弹性和产品结构改善幅度。

架构演进加速，垂直能力强化。高带宽、低功耗和高密度互连需求推动硅光、NPO、CPO 与OCS 等路线并行演进，下一阶段竞争重心将从单一模块交付延伸至芯片、器件、连接方案与系统验证。公司已经形成半导体材料生长、半导体工艺与平面光波导、光学设计与封装等六大核心工艺平台，具备从芯片到器件、模块的全链条垂直整合能力，并在硅光与磷化铟两条技术路线上保持储备。产品端，公司积极推进CPO 相关光器件及连接方案研发，并已布局OCS，同时加大高端光芯片投入、逐步提升自供水平。

    　　CPO 客户导入、OCS 销售进展及高端光芯片自供比例提升，将共同影响新架构产品的交付节奏和毛利率改善空间。

投资建议：公司是国内领先的光模块厂商，随着海外订单及国内互联网厂商资本支出加速。我们预计，2026-2028 年公司归母净利润分别为17.15/28.94/42.24 亿元，对应EPS 分别为2.07/3.50/5.10 元，当前股价对应PE 分别为93.09/55.16/37.80 倍。给予“买入”评级。