新洁能(605111)：2024H1业绩显著复苏 看好汽车+AI服务器加速放量

2024Q2 业绩显著增长，毛利率环比提升，维持“买入”评级公司2024H1 实现营收8.73 亿元，同比+15.16%；归母净利润2.18 亿元，同比+47.45%；扣非净利润2.14 亿元，同比+55.21%；毛利率35.78%，同比+5.24pcts；2024Q2 单季度实现营收5.02 亿元，同比+30.40%，环比+35.01%；归母净利润1.18亿元，同比+42.25%，环比+17.50%；扣非净利润1.31 亿元，同比+75.96%，环比+56.33%；毛利率36.53%，同比+6.85pcts，环比+1.77pcts。受益于下游需求复苏，我们上调公司2024/2025/2026 年盈利预测至4.59/5.89/7.52 亿元（ 前值为3.93/4.81/5.91 亿元），对应EPS 为1.11/1.42/1.81 元，当前股价对应PE 为27.8/21.6/16.9 倍。我们看好汽车等领域带来的成长动能，维持“买入”评级。

MOSFET 各品类贡献营收增量，IGBT 有望复苏2024H1 分产品看，SGT-MOSFET 实现3.60 亿元（营收占比41.44%），同比+40.29%，部分品种处于供不应求阶段，同时在AI 算力服务器应用中，多款产品均为SGT 系列，公司预计2024H2 有望持续贡献营收增量；SJ-MOSFET 实现1.02亿元（营收占比11.78%），同比+8.49%，公司4 代SJ MOS 系列型号齐全，已开始批量交付；Trench-MOSFET 实现2.55 亿元（营收占比29.30%），受益于下游市场需求复苏，同比+19.64%；IGBT 实现1.41 亿元（营收占比16.20%），受光伏储能行业需求减弱影响，同比-22.64%，公司预计2024H2 光伏IGBT 产品有望进一步回暖，新品大电流IGBT 单管上量有望为公司贡献营收增量。

多领域同步推进，汽车+AI 服务器领域带来成长动能分下游看，2024H1 工控自动化、泛消费类、光伏储能、汽车电子、AI 算力及通信、智能短交通营收占比分别为42%/18%/14%/13%/9%/4%；汽车电子领域，在比亚迪的同比增长供应产品数量超5 成，实现了更多车规产品的导入；光伏储能领域，公司大力推广SGT 类产品，形成订单增量；AI 服务器领域，公司产品已应用于GPU 领域海外头部客户并实现大批量销售，未来营收有望快速增长。