景业智能(688290)：24Q2恢复明显 非核业务积极开拓

　　核心观点：

业绩恢复明显。公司于8 月16 日发布半年报，24 年上半年实现收入9469 万元，同比+2.21%，归母净利润1248 万元，同比+18.91%，扣非归母135 万元，同比+97.56%；单看Q2，实现营收7143 万元，同比+75.68%，环比+207.11%，归母净利润2365 万元，同比+405.84%，环比+311.68%，扣非归母1560 万元，同比+478.51%，环比+209.46%，毛利率44.69%，同比-3.85pct，环比+1.42pct，净利率33.30%，同比+21.80pct，环比+83.41pct，净利率环比提升，主要是由于收入环比增加较多而费用较为刚性，费用率下降而净利率提升明显。

核相关业务进展顺利。根据公司半年报，乏燃料后处理环节，示范厂二期工程项目正常交付中，示范厂三期工程项目和大厂科研项目有序招投标，目前取得订单增长明显；核燃料元件制造及其他专项环节，订单相对稳定；核电环节作为公司重点拓展领域，业务持续拓展中。

非核业务取得积极进展。根据公司半年报，军工业务领域，公司已形成AGV、特定场景装备、综合系统解决方案为主体的三大产品布局，随着军工领域需求逐步恢复，意向订单陆续落地；在核技术应用领域，公司通过内部立项新产品开发、独立团队孵化以及外部投资等深入布局核技术应用智能设备、核素及核药的供应体系，推进项目落地和产业化。

盈利预测与投资建议。我们预计景业智能2024-2026 年EPS 为0.82/1.44/2.13 元/股，随着乏燃料项目的逐步推进，公司将迎来收入快速增长的阶段，而且公司快速切入核医疗、军工等领域，新的增长曲线已经形成，故我们维持给予24 年40 倍的PE 估值，对应的合理价值为32.64 元/股，维持“买入”评级。