上海机场(600009)：航空业务持续恢复 发放股利提振信心

　　上海机场于2024年8月16日发布2024年中报：

2024年H1，公司实现营业收入60.64亿元，同比2019年、2023年H1分别上升11%、25%，实现归母净利润8.15亿元，实现扣非归母净利润8.05亿元，同比2023年H1分别上升515%、647%。

2024年Q2，公司实现营业收入30.34亿元，同比2023年Q2上升12%，环比2024 年Q1 上升0.16%，实现归母净利润4.29 亿元，实现扣非归母净利润4.23 亿元，环比2024年Q1分别上升11.24%、10.63%。

    　　2024年H1公司经营情况持续向好，航空性业务持续恢复，具体来看：

2024年H1，浦东机场旅客吞吐量恢复至2019年同期的96%（3688万人次），航班量恢复至2019年同期的101%。其中国内市场恢复较快，国内航线旅客吞吐量、航班量分别恢复至2019 年同期的118%、116%；国际市场旅客吞吐量、航班量分别恢复至2019 年同期的78%、85%；地区市场旅客吞吐量、航班量分别恢复至2019年同期的66%、77%。

2024年H1，虹桥机场旅客吞吐量同比上涨17%，航班量同比上涨4%。2024年H1，虹桥机场旅客吞吐量为2348万人次，较2023年同期上涨17%，航班起降架次为135518架次，较2023年同期上涨4%。

2024年H1公司实现投资收益3.60亿元，免税合同收入6.48亿元。2024年H1公司实现投资收益3.60 亿元，同比2023 年H1 增长64.38%。2024 年H1 公司相关免税合同收入6.48亿元，同比2023年H1下降16.92%。

发放现金股利。2024年中期，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.0元（含税），本期共计派发现金红利2.49亿元（含税），中期现金分红比例为30.54%。

盈利预测、估值及投资评级：考虑到免税市场环境变化及公司相关免税协议中扣点率的降低，我们下调公司2024-2026 年的归母净利润预测为20.52/26.67/34.15 亿元（前值：28.20/40.62/44.10亿元），对应P/E分别为41.3X/31.7X/24.8X。由于虹桥、浦东两场合并后，公司资源整合能力加强，资源配置和协同能力不断提升，且国际航线恢复趋势确定，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、航空及非航业务恢复不及预期风险。