昊海生科(688366)2024半年报点评：玻尿酸保持同比高增态势 扣非利润实现稳健增长

事件：公司公告，2024 上半年，公司实现营业收入14.04 亿元（+6.97%，表示同比增速，下同），归母净利润2.35 亿元（+14.64%），扣非归母净利润2.30 亿元（+22.66%）。2024Q2 季度，公司实现营业收入7.58 亿元（+8.10%），归母净利润1.38 亿元（+11.03%），扣非归母净利润1.35亿元（+16.26%）。

医美板块同比增长25%+，玻尿酸同比增长50%+。2024H1，医美板块共实现营业收入6.34 亿元，同比增长25.72%。其中，玻尿酸系列产品收入4.17 亿元（+51.30%），人表皮生长因子收入8123 万元（+8.11%），射频及激光设备实现收入1.36 亿元（-11.54%）。医美设备收入下滑，主要由于自2024 年4 月1 日起，射频治疗设备产品的监管类别由第二类提升为第三类医疗器械，公司旗下射频设备产品线中的家用及生活美容级产品在中国大陆的销售受到较大负面影响。第三代玻尿酸“海魅”、“海魅韵”等高端产品系列收入快速上升，同时带动第一二代玻尿酸产品实现较快增长。2024 年7 月，公司第四代玻尿酸产品“海魅月白”获批，具有更好的远期安全性、更长效、可刺激局部胶原蛋白增长等特性，有望延续高端玻尿酸产品系列的高增速。

眼科整体收入增长承压，新品OK 镜增势较好。2024H1，眼科板块实现收入4.52 亿元，同比下滑6.02%。其中，人工晶体实现收入1.81 亿元（-10.84%），英国子公司Contamac 视光材料业务收入1.08 亿元（-2.60%），视光终端产品（主要包括OK 镜）收入9353 万元（-2.26%），其他眼科产品收入1868 万元（+25.99%）。人工晶体收入下滑，主要由于二季度开始逐步执行人工晶体集采；视光材料下滑主要与下游厂家对原材料备货的周期性影响有关；OK 镜收入下滑主要由于老品牌“亨泰Hiline”受到消费疲软和市场竞争影响，新品牌“迈儿康 myOK”和“童享”处方片2024H1 收入分别较上年同期增长48.6%和189.9%。

骨科板块整体稳健，外科板块略有下滑。2024H1，骨科板块实现收入2.33亿元（+0.42%）。其中，玻璃酸钠注射液收入1.5 亿元（-0.77%），新材料医用几丁糖（关节腔内注射用）收入8296 万元（+2.65%）。外科板块实现收入6917 万元（-2.49%），其中医用几丁糖（防粘连用） 收入3062万元（-12.38%），影响幅度较大。

盈利预测与投资评级：维持预计2024-2026 年公司归母净利润分别为5.11/6.32/7.61 亿元，对应当前市值的PE 分别为27/22/18 倍。考虑到公司医美产品高速增长，眼科消化集采后有望恢复，维持“买入”评级。