新经典(603096)：聚焦提效策略推动主业逆势增长 海外亏损持续收窄

　　事件：新经典2024H1 实现营业收入4.53 亿元，同比增长3.03%，归母净利润0.91 亿元，同比增长3.80%。

国内图书主业表现优于行业。2024 上半年，由于消费需求不足、行业渠道转型等因素，开卷数据显示国内图书零售市场码洋同比下降 6.2%。报告期内，公司上市新书82 种，较同期增加20 种，其中《我们八月见》、《人间信》、《假面游戏》及《许三观卖血记(2024 版)》均进入开卷上半年虚构类新书榜单 TOP30。新书带动下，2024H1 国内图书策划与发行业务营收3.77 亿元，同比增加1.99%，毛利率47.65%，同比下降 1.96 pct。

多平台探索内容营销与传播。国内图书销售渠道变革持续，短视频电商成为上半年各主要渠道中唯一实现增长的渠道，同比增长18.34%。公司充分探索基于内容的短视频电商营销并取得突破，余华作品《我们生活在巨大的差距里》登顶上半年非虚构类货架电商榜和总榜销量排名第一位，为公司贡献业绩增量的同时也打造了新的营销范式。

海外业务逐渐步入正常经营节奏，亏损大幅收窄。2024H1，公司海外业务实现营收0.63 亿元，同比增长18.24%；毛利率46.42 %，同比减少1.51pct，归属上市公司股东的净亏损0.07 亿元，同比收窄47.50%。公司持续优化选题，上半年推出新品 103 种，《Pretty Ugly》《Dragon Fall》等作品收获良好口碑；国内优秀作品如《我在北京送快递》、《牧羊少年奇幻之旅(漫画版)》等在海外平台的推介也取得一定进展。

盈利预测与投资建议：公司在文学、少儿和人文社科等图书品类的版权优势领先，在新渠道探索差异化的内容营销模式，版权资源潜在价值释放空间广阔，预计公司2024/25/26 年归母净利润1.79/1.99/2.15 亿元，同比增长12%/11%/8%。维持“买入”评级。