林洋能源(601222)：电表订单高速增长 储能业务盈利改善

　　业绩简评

2024 年8 月19 日公司披露半年报，上半年实现营收34.6 亿元，同比增长7.9%；实现归母净利润6.0 亿元，同比增长3.0%。其中，Q2 实现营收19.1 亿元，同比下降11.0%；实现归母净利润3.8 亿元，同比下降1.0%。

    　　经营分析

全球智能电网建设加速，电表类产品订单高增：上半年公司电表类产品实现营业收入11.5 亿元，实现毛利率38.9%，较2023 全年增长4.0pct。受益于全球智能电网建设加速，公司国内、海外电表产品订单高增。国内方面，上半年公司国网、南网中标电表类产品6.44 亿元，同比增长40.6%；海外方面，上半年公司全资子公司EGM 中标合同金额超8 亿元，其中在中东地区与当地知名企业ECC 以战略投资方式合作以来，累计订单金额超10 亿元。

新能源电站加速并网，运维规模持续扩大：公司电站销售实现收入9.5 亿元，实现毛利率16.4%，较2023 全年增长4.9pct。上半年公司电站加速建设并网，新增并网规模超200MW，新增开工项目超500MW，目前在建项目超1200MW。公司与中广核新能源等能源型央国企签订战略合作协议，进一步巩固公司在新能源电站投资、运营及系统集成领域的竞争优势。截至2024 年6 月底，公司签约运维的电站项目装机量达14.7GW，运维容量同比增长50%。

储能业务盈利改善明显，沙特Pack 工厂Q4 投产：公司储能业务实现收入7.4 亿元，实现毛利率20.1%，较2023 全年增长4.0pct，盈利能力持续修复。公司控股子公司林洋储能上半年完成多个储能项目供货及并网，实现净利润1.44 亿元，同比增长105%。公司与ECC 合资沙特Pack 工厂于上半年开工建设，预计Q4 实现投产。

    　　盈利预测、估值与评级

根据公司半年报及我们对行业最新判断，小幅上调2024-2026 年归母净利润预测至12.2、14.2、16.5 亿元，对应PE 为11、9、8倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争加剧；项目落地不及预期；原材料价格波动。