华阳集团(002906)：聚焦汽车智能化与轻量化 公司业绩持续高增

　　公司发布2024 半年报，业绩实现大幅增长

2024 年上半年，公司实现营业收入41.93 亿元，同比增长46.23%，实现归母净利润2.87 亿元，同比增长57.89%；单季度看，公司2024Q2 实现营业收入22.03亿元，同比增长41.89%，实现归母净利润1.45 亿元，同比增长38.83%。报告期内，公司业绩实现快速增长，产品/客户周期持续向上，规模效应持凸显，长期成长属性优秀，基于此，我们维持公司2024-2026 年业绩预测，预计2024-2026年公司归母净利润6.51/8.53/10.88 亿元，对应EPS 分别为1.24/1.63/2.07 元/股，对应当前股价PE 分别为19.5/14.9/11.7 倍，维持“买入”评级。

    　　汽车电子业务快速增长，规模效应+费用管控成效显现提高盈利能力

报告期内，公司汽车电子/精密压铸两大业务分别实现营收30.71/9.14 亿元，同比增长65.41%/23.55%，其中汽车电子业务快速增长是由于座舱域控、精密运动机构等新产品线陆续进入规模化量产阶段，同时屏显示、液晶仪表、HUD 等规模量产产品销售收入大幅增长。费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.45%/2.12%/8.09%/0.34%，同比变动-0.11pct/-0.74pct/-1.52pct/+0.40pct，费用管控能力增强，整体期间费用率同比变动-1.97pct。公司毛利率/净利率分别为21.76%/6.90%，同比变动-0.47pct/+0.48pct，盈利能力持续增强。

    　　产品不断迭代带打开新成长空间，全面布局汽车智能化未来可期

公司报告期内研发投入3.73 亿元，同比增长25.57%，产品和技术持续取得新突破：域控产品方面，公司推出基于高通8255 芯片的舱泊一体域控产品，基于高通8775 芯片的舱驾融合和中央计算单元产品预计下半年推出；HUD 产品方面，公司在光波导、可变焦投影技术中取得技术突破，VPD 定产项目预计2025 年量产；车载显示屏产品方面完成了可折叠P-OLED 显示屏及三轴运动机构的车载显示产品预研。公司在软件、硬件、集成、光学、算法、精密机构、精密模具、精密加工等方面技术实力强劲，将支撑公司在汽车智能化浪潮下持续增长。