华纬科技(001380)：2Q24单季度收入创新高 产能爬坡贡献增长动能

　　事件：公司发布2024年中报，1H24公司实现营业总收入7.1亿元，同比+40.7%，实现归母净利润0.8亿元，同比+26.8%，实现扣非归母净利润0.8亿元，同比+25.1%

2Q24营业收入稳步增长，期间费用率同比下滑。随着自主品牌新能源市场的拉动，公司业务量稳步增长，2Q24公司实现营业收入4.0亿元，同比+39.8%环比+31.4%；实现归母净利润0.4亿元，同比+10.2%，环比+0.4%。利润率方面，2Q24公司毛利率为22.2%，净利率为10.5%，毛/净利率同环比皆有所下降，但毛利率下降更为明显，费用率方面，2Q24公司销售费用率为3.1%（-0.5pct），管理费用率为2.9%（-1.1pct），研发费用率为5.2%（+0.1pct），财务费用率为-0.5%（+0.5pct），公司整体期间费用率相较于23年同期下滑1.0pct.

    　　整体产能利用率偏紧，静待在建产能逐步释放。

（1）从公司产能利用率来看，据公司24年4月公告，悬架弹簧和制动弹簧两者共线，23年产能利用率在90%以上，24年第一季度仍处于满负荷生产状态。且23年的海外业务小幅下降主要是产能受限引起国内交付压力大，被迫减少了部分海外供货，但公司仍在持续拓展海外业务，预计24年海外业务会有所增长。

（2）从公司未来的产能投放节奏来看，“新增年产8000万只各类高性能弹簧及表面处理技改项目”预计在2024年年底完成，“高精度新能源汽车悬架弹簧智能化生产线项目”预计在2025年3月完成，“年产900万根新能源汽车稳定杆和年产10万套机器人及工程机械弹簧建设项目”预计在2025年年底完成。期间陆续会有部分产能释放，随着产能的逐步释放，公司产销量将随之增长。

维持“增持”投资评级。随着IPO项目和超募资金项目逐渐量产爬坡，公司悬架弹簧保持稳定增长，制动弹簧出放量，稳定杆业务快速增长，预计24-26年公司实现归母净利润2.1、2.8、3.4亿元，对应PE分别为14.1、10.5和8.7倍，维持“增持”投资评级。