瑞鹄模具(002997)：装备业务盈利能力超预期 汽零业务放量在即

装备业务盈利能力超预期，汽车零部件业务放量在即2024 年8 月19 日，公司发布半年报。24H1 公司实现营收11.2 亿元，同比+30.45%；其中装备业务收入8.3 亿元，同比+7.7%，毛利率28.4%，同比大幅提升7.12pct；汽零业务收入2.6 亿元，同比大增244.8%，放量在即，毛利率9.3%，同比-6.19pct。其中24Q2 营收6.15 亿元，同比+29.5%，环比+21.7%。24H1 公司归母净利润1.62 亿元，同比+79.35%。其中，24Q2 归母净利润0.86 亿元，同比+81.7%，环比+13.3%。24q2 公司综合毛利率24.5%，同比+4.8pct，环比+0.8pct；净利率16.08%，同比+4.37pct，环比-0.17pct。

24Q2 公司三费费用率5.93%，同比-0.15pct/环比-0.17pct，费用管控能力进一步增强。其中销售费用/管理费用/财务费用率分别0.48%/5.16%/0.29%，同比-1.64pct/0.84pct /0.65pct，研发费用率4.37%，同比-0.05pct。

传统业务稳健增长，新兴业务放量在即。公司此前专注于冲压模具与检具、焊装自动化生产线产品与智能机器人领域的汽车制造装备业务，客户覆盖大众、本田、长城、吉利、奇瑞等品牌；2022 年在新能源汽车轻量化领域积极布局，主要产品包括汽车冲焊零部件、铝合金精密铸造零部件等，奇瑞为主要客户。截至2024 年6 月30 日，公司汽车制造装备业务在手订单39.30 亿元，较上年末增长14.95%；公司汽车轻量化零部件业务产能逐步提升，相关车型项目产品陆续量产，产量销量均持续提升。

    　　设立新加坡子公司，加速海外布局

8 月5 日，公司发布公告，根据发展及战略规划需要，在新加坡设立全资子公司“ 瑞鹄模具新加坡有限公司（ RAYHOO MOTOR DIESSINGAPOREPTE.LTD.）”，注册资本 100 万美元，已于近期取得《企业境外投资证书》及《境外投资项目备案通知书》，并于近期完成在新加坡的相关注册登记。本次对外投资设立全资子公司符合公司发展战略，有利于公司未来拓展国际业务，提高综合竞争能力，促进公司长期持续发展。

    　　奇瑞销量高增，持续贡献业绩增量

公司与奇瑞深度合作：奇瑞是公司重要客户之一，也是公司股东芜湖奇瑞科技有限公司的控股股东。奇瑞24q2 销量同比大增38.9%，新能源销量持续高增。24H1，奇瑞累计销量110 万辆，同比+48.4%，其中出口53.2 万辆，同比+29.4%，内销56.8 万辆，同比+63.6%。24q2 奇瑞销量57.1 万辆，同比+38.9%/环比+7.8%，其中奇瑞新能源24q2 销量12.1 万辆，同比+223.5%，环比+100.5%。奇瑞销量持续高增，从而带动公司汽车零部件业务飞速增长。

投资建议：我们预计公司24-26 年归母净利润为3.49/4.34/5.68 亿元，当前市值对应24-26 年PE 为 17/13/10 倍，维持“买入”评级。