东睦股份(600114)：24H1&Q2业绩创历史新高 三大平台协同发展

2024H1 公司实现营业收入23.53 亿元，同比+33.50%；归母净利润1.90 亿元，同比+431.53%；扣非归母净利润1.78 亿元，同比+6821.68%。Q2 营收12.51亿元，同比+30.22%，环比+13.50%，归母净利1.08 亿元，同比+561.92%，环比+33.57%。

24H1 营收净利环比高增，Q2 业绩创单季历史新高。分业务来看，24H1 两大主业P&S、MIM 营收创历史新高，分别为11.10 亿元/7.67 亿元，同比+26.69%/+101.11%，SMC 营收虽同比-6.52%，但从Q1 起已企稳回升，并在Q2 单季实现2.76 亿元，创历史新高；三项业务营业收入占比分别为47.18%、32.61%与19.40%。下游：P&S 业务下游中汽车零件与家电零件分别占比75.72%与20.27%；SMC 业务下游中光伏领域与新能源汽车领域分别占比35.94%与16.46%。全球新能源汽车行业、光伏产业、折叠机均保持高增长态势，公司三大业务板块均显现出可观的增长潜力。

整体毛利率维持增势。24H1 公司整体毛利率为24.44%，同比+5.7pct.，P&S/SMC/MIM 的毛利率分别为25.56%/21.77%/24.3%, 同比+6.08pct./+10.88pct./+2.49pct.。

扩展SMC 技术平台，布局多条MIM 生产线。SMC：公司完成1000 平方米的轴向磁通电机生产车间基建建设，并组建1 条轴向磁通电机装配生产线。

MIM：紧随大客户新产品上市的节奏，截至2024H1 已配备5 条折叠机铰链模组生产线，落实了从折叠机MIM 零件向MIM 零件+模组的发展模式。

技术创新拓宽产品应用领域。公司顺应AI 等算力建设的发展趋势，推进金属软磁新型一体化电感等技术的研发和市场开拓。公司还成功开发高速连接器外罩（housing）MIM 件共计两个料号，截至2024H1，其中一个料号已通过验证，并实现批量交付，产品间接配套到英伟达新一代GB200NVL72 服务器；另一个料号已完成国内验证，样品已提交至国外等待最终验证。2024 年7 月9 日，宁波东睦广泰签订了《增资协议》，通过增资入股形式持有某公司5%股权，为公司发展3D 打印和金属注射成形技术获取钛合金粉末原料赋能。

维持“强烈推荐”投资评级。预计2024-2026 年公司实现归母净利润4.17、5.33、6.64 亿元，对应市盈率21、16.5、13.2 倍，强烈推荐。