九丰能源(605090)：清洁能源业务“稳中求升” 能源服务业务“快中谋新”

事件：公司发布2024 年上半年年报。2024 年上半年,公司实现营业收入112.67 亿元，同比增长1.99%，主要系上半年公司清洁能源业务销售收入保持基本稳定，能源服务及特种气体业务销售收入实现增长所致；归属于上市公司股东的净利润11.06 亿元，同比增长55.23%，主要系上半年清洁能源业务顺价能力保持基本稳定，能源服务及特种气体业务盈利保持增长以及优化船舶资产产生收益所致。

清洁能源业务实现“稳中求升”。LNG 方面，2024 年上半年，公司天然气回收处理配套服务项目及传统LNG 液化工厂项目LNG 产量超33 万吨，且自主可控，发挥着陆气资源压舱石作用。LPG 方面，2024 年上半年，公司积极拓展上游优质供应商资源，并灵活匹配年度长约、半年度与季度期约、现货等不同协约资源的采购，合理安排船期，确保资源的安全保障和成本竞争力。

能源服务业务实现“快中谋新”。能源作业服务方面，2024 年上半年，公司能源作业服务业务方面在四川成都正式成立“九丰集团能服经营中心”，统筹能源作业服务板块的经营与管理，助力能源作业服务板块再上新台阶。能源物流服务方面，2024 年上半年，公司LNG 船舶对外提供运力服务总航次17次，LPG 船舶对外提供运力服务总航次24 次，通过可靠的运力保障、优质的船舶管理、高效的船舶运营，取得客户的充分认可与肯定。

特种气体业务实现“难中取进”。氦气业务方面，2024 年上半年，公司高纯度氦气产销量约15 万方，并推进液氦槽罐交付工作，逐步建立“国产气氦+进口液氦”双资源池保障。氢气业务方面，2024 年上半年，公司氢气现场制气山东淄博项目、河北黄骅项目、湖南株洲项目运行情况良好，上半年氢气产销量达5434 万方，可比口径下销售量同比稳步增长；同时，氢气瓶装零售业务实现较快增长。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2024~2026 年归母净利润分别为15.01亿元、19.09 亿元、22.14 亿元，EPS 分别为2.36 元、3.00 元、3.48 元，参考可比公司估值水平，给予其2024 年12-13 倍PE，对应合理价值区间为28.32-30.68 元，维持“优于大市”投资评级。