金宏气体(688106)：综合气体供应商 电子大宗现场制气项目持续落地

事件：公司发布2024 年半年报，2024 年上半年实现收入12.32 亿元，同比增长8.65%，归母净利润1.60 亿元，同比下降1.15%，扣非归母净利润1.22 亿元，同比下降15.15%；其中二季度单季实现收入6.43 亿元，同比增长4.36%，归母净利润0.84 亿元，同比下降17.69%，扣非归母净利润0.72 亿元，同比下降18.89%。

2024H1 收入同比增长，盈利能力环比略有提升。报告期内，特种气体业务实现收入4.10 亿元，占主营业务收入比例为49.06%，毛利率26.35%；大宗气体业务实现收入3.12 亿元，占主营业务收入比例为37.38%，毛利率29.42%；现场制气及租赁业务实现收入1.13 亿元，占主营业务收入比例为13.50%，毛利率68.79%。2024Q2 公司销售毛利率34.45%，环比增长0.35 pct；销售净利率13.89%，环比增长0.66 pct。

半导体客户覆盖广度进一步增加，新产品积极导入集成电路客户。报告期内公司新增导入12 家半导体客户，优势产品超纯氨、氧化亚氮等已批量供应中芯国际、海力士等知名半导体客户；新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，已实现长鑫存储、联芯集成、苏州和舰等部分客户批量供应；在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7 款产品正在产业化过程中。

电子大宗载气项目再获新订单，在建项目顺利推进。电子大宗载气方面，报告期内公司新取得武汉长飞、湖畔光芯、北方集成电路二期等3 个电子大宗载气项目；厦门天马光电子项目、无锡华润上华项目分别于2024 年1 月、4月量产供气，实现成熟量产晶圆产线电子大宗载气存量业务的突破；苏州龙驰项目系统陆续交付。现场制气方面，报告期内新获得营口建发、山东睿霖高分子、云南呈钢集团空分供气项目，稷山铭福钢铁3 套空分合作项目正式投产运行。在建项目方面，太仓金宏充装站项目进入试生产，株洲氢气项目、苏相金宏润空分项目、淮南二氧化碳项目投产，新建高端电子专用材料项目、全椒半导体电子材料项目预计于2024 年下半年陆续投产。此外，公司有计划地拓展跨区域业务，2024 年1 月成立苏州工业园区环亚贸易有限公司，主要负责海外产品贸易及海外投资工作；2024 年6 月，成立JINHONG GAS（Thailand）CO.,LTD.，布局东南亚市场。

维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024-2026 年收入分别为29.4、35.1、41.7 亿元，归母净利润分别为4.0、4.9、5.8 亿元，当前股价对应PE 分别为20.9、17.1、14.6 倍，维持“强烈推荐”评级。