杭叉集团(603298)：中报业绩表现亮眼 继续看好公司锂电化、国际化布局

事件：公司发布2024 半年报，上半年实现收入85.54 亿元，同比增长3.74%；实现归母净利润10.07 亿元，同比增长29.29%。其中Q2 单季度实现收入43.82 亿元，同比增长1.53%；实现归母净利润6.28 亿元，同比增长28.19%。

中报业绩亮眼，毛利率、净利率双提升。2024Q2 公司毛利率为22.21%，同环比分别提升2.27pct、1.64pct；净利率为15.28%，同环比分别提升3.10pct、5.64pct。主要得益于：1）产品结构持续改善，锂电产品占比逐步提升，且盈利能力高于燃油产品；2）出口目前仍然保持较高增速，占比也在不断提升，根据工程机械工业协会统计，叉车二季度出口销售12.26 万台，同比增长15.48%，景气延续，同时海外盈利能力优于国内；3）成本下降，钢材、锂电池等原材料价格处于低位。

继续看好公司锂电化、国际化推进，同时多产业布局挖掘更多市场潜力。1）锂电化：2024 年上半年，行业一二三类叉车分别同比增长19.04%、22.62%、25.58%，四五类叉车合计同比下降7.02%，电动叉车占比达到70.77%（同比提升6.32pct），平衡重式叉车中电动化比例达31.97%（同比提升5.12pct），表明以电动叉车尤其是新能源锂电池叉车为代表的车型竞争力明显提升，公司不断推出电动化新产品，预计未来电动化渗透率会进一步提升；2）国际化：公司持续加强海外营销和售后服务网络建设，在欧洲、北美、南美、东南亚、大洋洲等成立了 10 余家海外销售型公司、配件服务中心，积极拓展海外市场的租赁业务，在巩固欧美高端市场的同时在东南亚、中东、中亚、土耳其、西班牙等市场取得新突破。公司产品具备全球竞争力，有望凭借锂电化优势抢占更多海外份额，目前看出口景气度依旧很好；3）公司积极布局智能物流、高空设备、后市场等业务，目前对外收入有较大增幅，多维度挖掘市场潜力，提高市场竞争力。

盈利预测与投资建议：预计2024 年-2026 年公司营业收入分别为174.43 亿元、193.88 亿元和223.13 亿元，归母净利润分别为20.32亿元、23.17 亿元和27.18 亿元，6 个月目标价23.28 元，对应2024年15 倍PE，维持“买入”评级。