柏星龙(833075)：在手订单YOY+19% 看好下半年旺季成长

事件：公司发布2024年中报，24H1公司实现营业收入2.8亿元，同比+16.3%，归母净利润2708.6 万元，同比+26.2%，扣非归母净利润2393.3 万元，同比+25.4%；其中单24Q2 公司实现营业收入1.4 亿元，同比+0.7%，归母净利润1385.7 万元，同比+2.8%，扣非归母净利润1305.8 万元，同比+3.7%。

拓展国内外、多领域业务布局，下半年有望放量。2024 年以来，公司持续精耕酒类包装、国际化妆品包装及关联产品，加强存量客户合作深度，同时拓展化妆品、奢侈品、茶叶、食品等消费领域客户，培育文化创意产品和礼品市场。24H1公司内销/外销分别实现收入18574.9/8928.2 万元，同比分别+23.0%/+4.3%。

其中，内销增量主要来自公司帮助客户打造节庆礼品、文创产品等，外销增速放缓主要是客户下单策略及贸易条款调整使得收入确认时点后延。整体来看，公司经营势头良好，订单充足成长强劲，截至2024 年6月30 日，公司在手订单1.9亿元，同比增长19.3%，我们看好下半年公司进入旺季后的业绩释放。

创意包装需求稳定增大，新设全资孙公司瞄准文创、礼品市场。文化创意与设计服务业保持较快的增长速度，带动创意包装行业的发展。公司新设全资孙公司龙衍文创，针对文创、礼品市场提供文创产品、高端礼品、IP 孵化以及文化旅游产品开发设计的一站式深度定制、产品交付服务，为消费品牌方、地方文旅平台以及终端消费者打造文创产品，把握公司创意设计核心业务驱动，推动文化消费产品的创新，拓展公司创意设计价值。

基地建设稳步推进，自有AI上线在即加速创意设计能力成长。目前，公司在创意设计领域AI 运用中已实现基础的文生文、文生图功能，其中自主研发的多模态AI 大模型算法已提交工信部进行算法备案，下一步将把沉淀多年的终端市场调研数据、品牌策略经验、创意素材库赋能AI打造出面向创意设计创作者的AI垂类应用模型，助力创意设计效率提升。另外，公司募投项目惠州柏星龙建设项目有序推进装修与机器设备的引入安装调试，建成后将全面增强产品交付能力。

盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为55.9/70.9/93.4百万元，CAGR 为26.6%，对应PE 为13/10/8倍。公司募投扩建智能制造基地，海外市场放量，增长可期。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。