奥普科技(603551)：加大产品研发及品牌投入 为长期成长奠定基础

公司发布2024 年半年报：2024 年上半年，公司实现营业收入8.62 亿元，同比增长0.03%；归母净利润1.23 亿元，同比-4.43%；扣非后归母净利润1.13亿元，同比-8.63%。2024Q2 公司实现营业收入4.81 亿元，同比-6.71%；归母净利润7120 万元，同比-12.71%；扣非后归母净利润6699 万元，同比-13.78%。

受行业因素带动，2024 年上半年公司经营表现略有压力。2024 年上半年，房地产市场延续下行趋势，根据奥普科技2024 年半年报援引国家统计局数据显示，我国新建商品房销售面积同比下滑19.0%，其中住宅销售面积同比下降21.9%，相关建筑装潢、家具类商品消费相对低迷，建筑及装潢材料类零售总额同比下降1.2%。展望未来，我们认为，随着二手房市场的温和修复、老旧住房翻新等改善性需求的释放，相关产品需求有望逐步迎来复苏。

公司加大产品研发及品牌投入，为长期成长奠定基础。2024H1 公司归母净利率14.29%，同比-2.13pct，毛利率46.00%，同比-0.53pct。2024H1 公司销售费用率达到19.90%，同比+2.38pct，从品牌营销效果上来看，2024 年上半年，公司被授予浙江泳队官方合作伙伴，奥普品牌代言人潘展乐、余依婷、费立纬出征2024 巴黎奥运会；“奥普”品牌获得了“全国家居用品行业质量领先品牌”、“中国家居年度星耀品牌”、“2024 年新质家居品牌价值TOP100”。2024 年上半年，公司研发费用率5.74%，同比+0.41pct，实现了包括杀菌、风道设计、强化传热、冷热分离速冷、智能控制等多项关键技术领域突破，截至2024 年6 月底，公司共拥有自主专利技术839 项（其中，发明专利32 项，实用新型628 项，外观专利179 项）。此外，2024H1 公司管理费用率、财务费用率分别为6.95%、-1.72%，分别同比+0.53pct、+0.04pct。

盈利预测与评级：我们预计24-26 年实现净利润3.24、3.44、3.64 亿元，同比增长4.7%、6.2%、5.8%，当前收盘价对应24-25 年PE 为11.88、11.19倍，公司作为家电&家居双布局的龙头企业，参考可比公司给予公司2024 年16~17 倍PE 估值，对应合理价值区间12.91~13.72 元，给予“优于大市”评级。