中控技术(688777)：业绩实现较快增长 海外业务再上台阶

事件

    　　公司于2024 年8 月19 日收盘后发布《2024 年半年度报告》。

    　　点评：

    　　经营业绩实现较快增长，运营能力不断优化

2024 年上半年，公司实现营业总收入42.52 亿元，同比增长16.78%；实现扣非归母净利润4.72 亿元，同比增长11.41%；剔除GDR 汇兑损益后归母净利润为5.19 亿元，同比增长49.80%。公司运营管理能力不断深化，管理效率不断提升，管理费用率为4.48%，同比下降1.12 个百分点，销售费用率为8.11%，同比下降1.20 个百分点，存货周转率为0.75，同比增长19.05%，实现高质量发展。

持续加大研发投入，引领流程工业加速“智变”公司上半年研发投入合计4.44 亿元，同比增长9.29%，占营业收入的比例为10.45%。2024 年6 月，公司正式推出自动化控制领域首款通用控制系统UCS(Universal Control System)，以软件定义、全数字化、云原生，彻底颠覆延续近50 年的传统DCS 技术架构，打破了传统物理控制器、I/O 模块与机柜群的限制。公司还发布了流程工业首款AI 时序大模型TPT，由公司自主研发的生成式AI 算法框架，通过汇集不同行业的海量生产运行、工艺、设备及质量数据等融合预训练，学习了工业装置运行的通用规律，通过少量微调或零微调，在不同装置和工况间复用，表现出惊人的跨装置、跨工况的适配能力，大幅提升建模的效率，将全面引领流程工业加速“智变”。

    　　优势行业稳步增长，海外业务势如破竹

从行业来看，石化行业收入增长26.95%，化工行业收入增长26.03%，油气行业收入增长117.32%，制药食品行业收入增长29.23%；优势行业石化、化工的需求保持增长，油气、智慧煤矿、白酒等重点新兴行业结构性需求增长。分产品看，控制系统（控制系统及控制系统+仪表）实现收入17.25 亿元，同比增长17.65%；工业软件（工业软件及控制系统+软件+其他）实现收入11.10 亿元，同比增长3.23%；仪器仪表实现收入3.53 亿元，同比增长72.18%。此外，公司海外业务收入3.43 亿元，同比增长188.22%，占公司主营收入约8.11%。

    　　盈利预测与投资建议

公司致力于满足流程工业自动化、数字化、智能化需求，经过多年发展，已经成长为智能制造整体解决方案提供商，未来成长空间广阔。参考上半年的经营情况，调整公司2024-2026 年的营业收入预测至104.55、126.85、151.51 亿元，调整归母净利润预测至12.50、15.20、18.08 亿元，EPS 为1.58、1.92、2.29 元/股，对应的PE 为24.39、20.06、16.86 倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

    　　风险提示

技术升级和产品更新迭代的风险；研发进展不及预期的风险；知识产权受到侵害和泄密的风险；核心人才流失的风险；市场竞争加剧的风险；海外市场经营风险；下游行业周期波动的风险；宏观环境的风险。