瑞达期货(002961)：业绩好于预期 风险管理业务优势强化

　　本报告导读：

    　　通过兑现部分估值提升的金融工具，2024H1 投资净收入增长驱动公司调整后营收同比增长。公司持续增强风险管理专业化服务能力和覆盖面，有助于实现高质量发展。

    　　投资要点：

维持“增持”评 级，维持目标价21.20元/股，对应35.18xPE、3.64xPB。

公司2024H1 营收/归母净利润10.02/1.37 亿元，同比+65.44%/16.6%；加权平均ROE 同比+0.5pct 至5.05%，业绩略高于预期。上调盈利预期为24-26 年EPS 0.60 /0.65/0.72 元（调整前0.57/0.64/0.70 元）；维持目标价21.20 元/股，对应35.18xPE、3.64xPB。

2024H1 投资净收入增长驱动公司调整后营收同比增长，而期货经纪业务净收入同比下滑拖累业绩。1）2024 年上半年公司投资业务净收入同比+1663.82%至1.26 亿元，贡献了调整后营收（营业收入-其他业务支出）增量的203.51%，主因是公司兑现部分估值同比提升的金融工具，投资收益率同比增长30.19pct 至32.08%。而金融资产规模同比-6.30%至3.69 亿元。2）然而，受市场环境影响，期货经纪业务净收入同比-27.76%至1.59 亿元，占调整后营收增量的-104.90%，拖累业绩。

公司持续增强风险管理专业化服务能力和覆盖面，有助于实现高质量发展。公司不断增强风险管理业务专业团队建设，充分发挥子母公司协同效应，在金融发达地区及产业集中地增设分支机构，提高风险管理业务覆盖面。积极参与“保险+期货”试点项目，不断积累场外衍生品的管理经验；同时，大力推进金融机构的开发合作、全力提高法人客户规模。有助于把握产业客户不断提升的风险管理需求，实现高质量发展。

    　　催化剂：“保险+期货”等创新业务模式创收快速增长。

    　　风险提示：期货市场大幅波动；子公司开展自营投资业务致业绩波动。