江淮汽车(600418)：2024年上半年经营表现优异

2024 年上半年净利润大幅增长。2024 年上半年，公司销量为20.62 万辆，其中新能源乘用车销量同比增长15.28%，营业收入为213.4 亿元，同比下降4.77%，毛利率11.3%，同比下降0.39%，归母净利润3.0 亿元，同比增长93.84%。

研发投入大幅增长。2024 年上半年，公司不断加大智能电动化研发投入，总投入同比增长59.75%，研发投入占营业收入比重达7.74%，进一步加快新能源智能化领域的技术创新。2024 年4 月，伴随着“以智能领导智能”的品牌战略全面发展发力，江汽集团全面加速向智能新能源方向转型，着力打造智能新能源专属平台，瑞风RF8、钇为3 挚爱版等智能新能源产品陆续上市，产品布局不断完善。

开放合作多点开花。公司在坚持自主发展的同时，持续拓展在新领域、新生态的开放合作。2024 年4 月，公司与华为数字能源在北京签署全面战略合作协议。双方将围绕新能源汽车的车、机、充三位一体展开全面深入的战略合作。除华为外，2024 年初，公司与宁德时代签署战略合作协议，将宁德时代电池技术导入新能源商用轻卡、新能源重卡、乘用车和客车等多款产品中，持续提升产品竞争力。

盈利预测与投资建议。江淮汽车积极拥抱智能化技术，不仅可强化优势业务，更能通过开放合作，获得新的发展机遇，进而带动公司经营状况持续改善。

我们预计公司2024-2026 年的净利润分别为2.2 亿元、2.7 亿元、4.0 亿元，BPS 分别为6.18 元、6.35 元、6.58 元，给予2024 年4.0-5.0 倍PB，对应合理价格区间24.72-30.90 元，给予“优于大市”评级。