时代新材(600458)：Q2轨交业务高增 汽车业务连续扭亏

事件

2024 年上半年公司实现营业收入86.6 亿元，同比+5.4%；实现归母净利润2.22 亿元，同比+9.5%；扣非归母净利润2 亿元，同比+16.55%。其中24Q2营收44.56 亿元，同比+5.96%；归母净利润1.02 亿元，同比+8.1%。

轨交业务Q2 高增速，风电叶片关注Q3 旺季情况24H1 轨交板块实现销售收入11.5 亿元，yoy+24%，其中Q2 实现销售收入6.8 亿元，yoy+40%；海外市场收入创历史新高，较上年同期增长19%，全球轨道车辆减振市场份额提升至30%，随着公司在轨道交通海外市场资源投入的增加，海外市场有望呈现持续增长的态势，国内市场订单同比增长超20%，其中维保市场业务显著增长。

24H1 工业与工程事业部销售收入9 亿元，yoy-3.3%，其中Q2 实现销售收入3.9 亿元，yoy-13.6%。工业工程业务除了传统线路风电业务外，24H1 扩展了新市场，其中船舶市场，减振器成功应用，船舶联轴器稳步推进并启动样机开发，氢能与中车株洲所在制氢领域深化合作，为未来的持续发展不断储备。

24H1 风电板块销售收入28 亿元，yoy-0.5%，其中Q2 实现销售收入14.8亿元，yoy+4.4%。24H1 公司获得金风科技海上叶片批量订单，与海外重点客户深入合作，成为其3MW 级风电叶片国内首选供应商。

    汽车营收创历史新高，博戈经营情况转

汽车板块上半年实现销售收入36.5 亿元，同比+10.4%，净利润为2,472 万元，连续两个季度实现扭亏。公司持续推进德国地区重组工作，无锡二期基地工程主体工作基本完成，预计今年三季度投产，进一步提升亚太地区业务规模。

公司新材料等其他市场共计形成销售收入1.5 亿元。公司新材料事业部重点开拓的高端聚氨酯减振制品、高端聚氨酯防护制品、PACK 功能封装及结构封装制品在市场开拓、技术开发、产能建设方面取得重大突破。能力建设方面，新材料产业基地建设按计划推进，投产后将形成规模优势，增强新型材料板块综合竞争实力。

投资建议：公司为中国中车子公司，股权激励下提质降本动能充足，各大业务有望共振向上，我们预计公司24-26 年归母净利分别为6.5/9.4/11.3 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：风电装机不及预期、原材料价格波动风险、国际化经营管理风险、行业竞争风险、供应链风险