中远海能(600026)：业绩高于预告 看好旺季弹性

　　事件

年8 月29 日，公司发布2024 年半年度报告。2024 年上半年公司实现营业收入116.51 亿元，同比+0.65%；实现归母净利润、扣非归母净利润分别为26.07、亿元，同比分别-7.11%、+8.15%，均高于业绩预告值。

    　　外贸成品油运输表现优于原油运输

年上半年，公司外贸油运实现营业收入、毛利分别为77.53、25.35 亿元，同比分别+1.98%、-8.64%。受红海事件影响，成品油轮绕航好望角，带动海里需求增长，上半年BCTI 同比+21.14%，外贸成品油实现毛利6.44 亿元，同比+26.79%。

原油运输受限于上半年全球原油需求放缓，实现营收、毛利分别为49.49、亿元，同比分别-2.34%、-25.07%。中长期看，油运供给基本面保持稳健，特别船队老化，缺乏新造船投资。看好后续需求改善情形下的油运运价/利润弹性。

    　　内贸油运和LNG 业务提供盈利安全垫

年上半年，公司内贸油运和LNG 运输业务分别实现营业收入29.17、9.59 亿元，同比分别-5.07%、+10.13%；分别实现毛利7.10、4.99 亿元，同比分别+1.42%、；毛利率分别为24.33%、52.01%，盈利保持稳定，给予公司“安全垫。此外，上半年公司确认投资收益6.08 亿元，同比+7.0%，继续为公司贡献稳健收益。

    　　投资建议

由于2024 年上半年，全球石油需求增长势头放缓，运价承压，我们预计公司年营业收入分别为275.26/301.62/321.96 亿元， 同比分别；归母净利润分别为58.06/73.33/81.51 亿元，同比分别，3 年CAGR34.49%。公司拥有运力领先、船型全面的油轮船队，有望享受国际油运市场景气情况下带来的盈利弹性，维持“买入”评级。

    　　风险提示：全球经济复苏缓慢；中国原油进口需求放缓；燃油价格大幅上涨；油运运价大幅波动。