朗姿股份(002612)：上半年业绩稳健 医美外延并购持续落地

　　事件：

    　　公司发布2024 年中报。

    　　点评：

    　　上半年收入及扣非净利润保持稳健增长

2024H1 公司实现营业收入26.89 亿元，同比增长6.21%，实现归母净利润1.52 亿元，同比增长1.14%；实现扣非后归母净利润1.40 亿元同比增长11.49%；Q2 实现营业收入12.89 亿元，同比增长1.07%，实现归母净利润6957.13 万元，同比下滑12.03%。

上半年医美业务稳健增长，女装板块实现双位数增速医美业务方面，2024 上半年实现营业收入11.94 亿元，同比增长6.02%，毛利率54.23%。一季度公司完成对于郑州集美控股权收购，晶肤医美围绕社区化、生活化业务发展战略，完成5 家以“晶肤美瑟”为子品牌的生活美容机构的布局。截止报告期末公司拥有38 家医疗美容机构，其中综合性医院9 家，门诊部及诊所29 家，品牌中米兰柏羽/高一生/晶肤医美/韩辰医美/武汉五洲/郑州集美上半年营业收入分别增长3.85%/14.14%/11.52%/9.82%/-4.19%/4.67%。上半年女装业务板块实现营业收入10.12 亿元，同比增长11.41%，婴童业务板块实现营业收入4.50 亿元，同比下降4.13%。

收购北京丽都100%及湖南雅美70%股权，医美外延持续落子公司全资子公司北京朗姿医管拟以现金方式收购北京丽都100%和湖南雅美70%的股权，转让价格分别为3.30/2.52 亿元。北京丽都成立于2010 年，位于朝阳区亚运村，经营面积7000+平方米，2023 年实现营业收入2.43 亿元，净利润1842.55 万元，此次估值3.30 亿元，业绩承诺为2024/2025/2026年净利润不低于 1999/2146/2475 万元，累计不低于6620 万元。湖南雅美院位于长沙市五一路商圈，面积超 6,000 平方米，2023 年营业收入1.77亿元，净利润1253.24 亿元，估值3.60 亿元，业绩承诺为2024/2025/2026年净利润不低于1723/2447/3109 万元，累计不低于 7279 万元。

    　　投资建议与盈利预测

从衣美到颜美，公司通过外延式扩张+内涵式增长方式持续布局医美产业，打造涵盖医美、女装、婴童三板块的大美丽产业。预计2024-2026 年EPS分别为0.72/0.84/0.98 元，PE18/15/13x ，维持“增持”评级。

    　　风险提示

医美业务政策监管风险、新设机构业绩不及预期风险，行业景气度下滑风险。