卫光生物(002880)：二季度营收端增速亮眼 核心单品收入稳健增长

事件

2024 年8 月28 日，公司发布半年度报告，2024H1 公司实现营业收入5.23 亿元，同比+14.38%，实现归母净利润1.10 亿元，同比+8.75%，扣非归母净利润1.08 亿元，同比+8.34%。

    　　事件点评

    　　公司二季度营收、利润端均实现双位数增长

公司二季度营收端增速亮眼。单季度来看，2024Q2 公司实现营收2.97亿元，同比+19.28%；实现归母净利润0.63 亿元，同比+14.00%；扣非归母净利润+0.62 亿元，同比+14.21%。

控费体系成效明显。2024H1，公司实现毛利率41.81%，同比-0.35 个百分点。期间费用率12.06%，同比-0.21 个百分点；其中销售费用率2.42%，同比-1.26 个百分点；管理费用率7.9%，同比-0.34 个百分点；财务费用率1.74%，同比+1.39 个百分点；经营性现金流净额为0.76亿元，同比-65.80%。

主营业务稳健增长，核心单品静丙的毛利率有所提升核心大单品毛利率稳步提升。公司主营业务为血制品业务，2024H1，血制品板块实现营收4.58 亿元，同比+4.63%，其中人血白蛋白实现收入1.98 亿元，同比+3.79%，毛利率为37.33%，同比+0.61 个百分点；静丙实现收入1.75 亿元，同比+4.06%，毛利率为41.21%，同比+4.21个百分点；其他血液制品（包括纤原、八因子等）实现收入0.85 亿元，同比+7.89%。

2024 年上半年，公司取得了PCC 的《药品注册证书》，进一步丰富了产品线，提升公司原料血浆的综合利用率；同时公司加大市场开拓和销售力度，持续推进重点医院、教学医院的市场开发，不断优化专业学术推广和新产品推广策略，提升产品美誉度，增强了客户黏性。

    　　投资建议

我们维持此前盈利预测，预计公司2024-2026 年营收分别为11.49/13.08/14.78 亿元，分别同比增长9.6%/13.9%/13.0%，归母净利润分别为2.36/2.67/3.04 亿元，分别同比增长7.8%/13.1%/14.0%，对应估值为25X/22X/19X。我们看好公司长期发展，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　原料血浆供应不足风险；新产品研发风险；产品潜在的安全风险；市场竞争加剧风险。